海通化工【民营炼化的“成长”属性】0307
🔖我们认为民营炼化可以给予高于传统主营炼厂的估值，可以给予一定的估值溢价，主要是基于盈利能力强及未来几年的成长属性。
🔖“成长”主要来自项目投产、产能扩张。未来几年6家民营炼化将陆续有一系列项目投放，如卫星石化250万吨乙烷制乙烯二期、恒逸石化1400万吨炼化项目、东方盛虹1600万吨炼化项目、恒力石化乙烯工程、可降解塑料等深加工项目、荣盛石化全资子公司中金石化的技改扩能项目。
🔖产能对盈利能力冲击不大。（1）新建产能在现有产能中占比不大、且规模优势明显；（2）产品的精细化程度高、附加值高。
🔖估值提升、持续成长，将使得民营炼化板块成为2021年石化行业值得重点关注的板块。建议关注民营炼化板块（恒力石化、东方盛虹、卫星石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份），另外可关注东华能源、宝丰能源等。