玉米粮价价格持续高位，农民种植积极性强，拉动玉米种子销售！  玉米价格自 2020 年开始波动上升，2021 年 3 月突破 3000 元/吨，达到  2009 年以来最高位，目前仍然处于高位震荡状态。今年农民种粮积极  性大幅度提高，玉米的播种面积也有望明显恢复。中国国家粮油信息中  心（CNGOIC）预计，今年玉米种植面积增加 3.3%。我们认为，粮食价  格有望保持高位，农民种植积极性提升，农民多购买种子、购买优质种  子的动力提升。  公司玉米种子销量旺盛，拉动业绩增长  2020 年中国种子协会从近 40 年来 1.6 万多个玉米推广品种中，以单年  推广面积和累计推广面积为指标，评选出 20 个“荣誉殿堂”玉米品种，  登海种业的登海 605 等五个玉米品种入选，是入选品种最多的单位。  2020 年，“登海 605”和“登海 618”被评选为“2019 年玉米高产品种  测产结果（黄淮海夏玉米区）” 第 1 名和第 3 名。2021 年上半年，公  司主营的玉米种子业务向好，玉米种子销量增加，盈利能力大幅提升。  我们认为，今明年的玉米种子销量有望持续提升，公司具备强势品种登海 605 以及登海 533、登海 111、登海 1717 等新兴品种，有望凭借强  产品竞争力获得更高的市场份额。  

转基因落地预期加强，龙头公司有望受益  

2020 年以来我国转基因商业化进程加速，目前已有 DBN9936、  DBN9858、DBN9501 和瑞丰 12-5 获得农业转基因生物安全证书，如果  国内转基因种子商业化落地，将推动种子行业扩容，格局重塑，提高市  场集中度。公司于 2016 年已通过抗病虫抗除草剂转基因玉米新品种培  育项目获得政府补助，与已有转基因性状公司合作。转基因玉米种子商  业化后，公司有望凭借优势品种和渠道稳固和提升市场份额。  盈利预测和投资建议：  我们预计公司 2021-2023 年公司实现收入 11.95/15.01/17.58 亿，同增  32.67%/25.61%/17.09%， 实现归母净利1.66/2.06/2.31 亿，同增  62.72%/23.87%/ 12.17%（不考虑转基因品种销售带来的增量），考虑到  行业景气度持续提升和公司业绩高增长，维持 “买入”评级。  风险提示：1、产品价格波动；2、行业竞争；3、新品推出不达预期；4、  业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准