【安信策略陈果海外市场动荡点评：我们没有看到恐慌的依据，A股如调整是买入机会】

海外市场动荡，市场讨论通缩还是流动性危机，担心的最核心因素是基于欧洲疫情二次爆发。

 

我们从几个角度看：

第一，历史经验看，病毒很难长期影响人类社会，要不是时间有限，要不是威力有限。

即使没有疫苗，即使西班牙大流感影响也只有两年左右，而新冠疫苗已渐行渐近，新冠成为长期困扰的概率并不大。

 

第二，从近期实际经验看，新冠的二次爆发没有那么可怕。5月以来在美国一些州实际上在全球多地都出现过，即经济走出停摆之后新增确诊明显上升，市场也曾经担忧过，但迄今为止并未构成严重问题，一方面一旦二次爆发被高度关注后，人们防护意识显著改进，可以在不停摆经济下疫情可控，另一方面医疗手段也在改进，甚至病毒毒性可能也在减弱。

 

第三，流动性危机的担忧过虑，美联储的政策并未用到极致，欧元走弱后，目前并没有对联储政策的硬约束。具体可以通过22日鲍威尔众议院发言和联储官员发言验证。 

 

第四，金融市场有学习效应，二次疫情对实体影响边际减弱，对金融市场边际减弱效应更是显著。 

 

我们的判断：欧洲疫情可能会有再次抬头，其性质不是走向通缩，而是未来一个阶段海外复苏会是一个缓慢的过程，同时海外货币政策与财政政策可能进一步加码。我们对海外股市的倾向性看法是由于其基本面恢复缓慢，所以基本进入一个震荡状态。

而考虑外围因素，国内货币宽松的退出也会更为缓慢渐进。

 

我们的结论：因此我们没有看到A股恐慌的理由。我们始终认为A股复苏牛核心逻辑在于海外宽松，中国复苏，资金流入。

当前A股依然维持震荡向上趋势，如调整是买入机会。结构上内需确定，对海外是关注结构性供需关系改善的领域与公司。

 

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安信策略 陈果 敬上