经营情况：21年出货1.54GWh产能，22年目标出货3.5GWh，23年目标出货5.0GWh。客户包括英国最大 光伏系统提供商Segen，德国领先的光储系统提供商Krannich，意大利储能领先的储能系统提供商Energy。 

价格传导：公司21Q4均价1.32元/Wh，单瓦时净利0.11元。22年Q1涨至1.43元/Wh，预计单瓦时净利 0.13元；预计全年均价1.53元/Wh，单瓦时净利0.15元，前低后高。预计22年公司利润率水平有望逐季改 善，最悲观时点或已过去。 

竞争能力：近期澳洲特斯拉powerwall涨价900+澳元，相对于21年5月价格，特斯拉每瓦时涨0.35元人民 币。在新一轮涨价中，系派能领涨，先于特斯拉提价，彰显品牌力。 盈利预测：我们认为，公司所处的户用储能行业将维持高景气度，收入规模同比增速高，随着碳酸锂价 格回归正常，公司有望迎来戴维斯双击。

预计公司22/23年收入52/70亿；归母净利5.2/8.5亿；对应PE为 40/25X。作为户用储能龙头，派能科技目前处于盈利底部区间，估值不贵，维持重点推荐。