【东吴零售】雍禾医疗21年年报快评-韭研公社

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【东吴零售】雍禾医疗21年年报快评

韭菜篮子

2022-03-25 10:54:40

雍禾医疗3月24日披露2021年年报，为上市后首份年报，信息量较大，调整后净利润+32.8%，体现发展强劲信心！ 💫 21年实现营收21.69亿（+32.3%），实现净利润1.2亿（-26.4%）。经调整后的净利润为1.81亿（+32.8%），主要调整项目包括21年上市开支-0.47亿、新冠减免+0.006亿、境外分红及重组所得税-0.21亿、收到业主赔偿+0.06亿。具体看，21H1/H2分别实现营收10.55/11.14亿（+75%/7%），分别实现净利润0.40/0.80亿（-38%/-18%）。 💫 21年公司销售/管理/研发费用率分别为49.5%/11.4%/0.7%，分别同比变化+1.9pct/+1.5pct/-0.1pct。销售费用率同增，主要系21H1品牌费用投放较多，21H2销售费用率仅为44.4%；管理费用率同增，主要系增加上市费用。 💫 21年公司毛利率/净利率分别为72.9%/5.5%，分别同减1.7pct/-4.4pct。经调整净利率由20年的8.33%提升至21年的8.35%。 💫 分业务看：21年植发/医疗养固/其他分别实现营收15.65/5.82/0.21亿，分别同增10.8%/173.1%/69.0%。各业务营收占比分别为72%/27%/1%。（1）植发：营收15.65亿（+10.8%），服务植发患者5.85万人（+15.3%），平均客单价为2.66万元（-4.4%）。其中，普通级/优质级/雍享级患者分别为5.38/0.44/0.03万人。（2）医疗养固：营收5.82亿（+173.1%），服务医疗养固患者10.53万人（+78.1%），平均客单价为0.55万元（+53.4%）。医疗养固患者复购率为29%，与上年基本持平。 💫 渠道拓展：在全国53个城市拥有54家医疗机构，预计22年全国植发机构数量可接近70家，新建12-15家独立史云逊门店，位于北京和上海的两家综合毛发医院也将在22年完工并营业。 💫 运营情况：一方面持续提升运营效率，21年实现每台手术医护配台比从1:5到1:4的提升，另一方面加强精细化运营能力，推出“首诊医生负责制”，升级细化24维度考评体系，同时推出《雍禾医疗医生分级诊疗体系白皮书》，截至21年底医生数量增加至259人。我们看好22年公司上市后加快渠道在广度和深度上的渗透，同时持续在品牌定位、内部治理上保持领先地位，继续坚定推荐！东吴零售吴劲草/张家璇

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