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关于电动车涨价及电池盈利预期的看法

猫猫喵喵3

2022-03-20 21:45:14

【长江电新】关于电动车涨价及电池盈利预期的看法 1、今年新能源车板块最大的压制因素是锂价上涨，尤其是至碳酸锂涨到50万后，对应电池成本上升0.2元/Wh。电池第一轮向下传导大概在元旦前后，我们了解大概在10%左右，进而带动整车企业的第一轮涨价，目前电池厂正酝酿第二轮涨价，进而引发整车售价的再度调升，从周末统计的情况看，本轮部分车企的涨价幅度在1-2万元，年初则多在3-5千元左右。 2、本轮产业链价格的传导，对电池环节盈利压力的边际改善是比较确定的，市场有分歧和担忧的还是对终端销量的影响。我们认为不可否认的是涨价对于潜在需求会有所压制，不过今年锂电池的潜在需求或是明显高于实际生产能力的，从锂资源供给推算来看2022年的供需平衡的锂电池产量在750-800GWh，而行业前十企业的产量规划即已超过750GWh（还需考虑长尾企业及非车用需求），因此当过量的潜在需求挤出后，行业需求仍由最紧缺环节的供给决定，可实现750-800GWh电池产量、全球900-1000万辆的新能源车销量，同比维持50%左右增速，这一点与去年硅料对于行业需求的影响比较相似。此外，目前特斯拉、比亚迪等车企的订单仍保持旺盛，油价上涨其实很大程度上对订单形成很大支撑（上周周报我们对此进行讨论）。 3、锂电中游材料前期表现较强，主要是源于全年产销和排产大概率符合年初预期，且单位盈利未受到碳酸锂压制，故板块业绩维持高增长依然确定，从一季度预期来看，主要材料公司的同比增速最低60%，中枢100%，部分公司甚至环节仍有可观增长，目前材料板块对应2022年PE仅30倍不到、2023年仅20倍，估值有安全边际，我们依然维持推荐。 4、对于前期调整幅度较大，近期市场较为关注的电池环节，锂价过快上涨而电池涨价滞后传导，导致环节上半年盈利确实存在一定压力，但其中宁德、鹏辉等有一定资源保障的企业确定性强。此外考虑到近期锂价预期企稳，以及第二轮可能落地的涨价谈判，加上部分企业在年末到明年看到资源自供率提升，二线电池企业的盈利预期也有望修复。可类比的是2021年6月光伏行业座谈会召开后，关于硅料价格中期改善的预期基本形成，一体化组件板块股价也随之见底，尽管在2021年4季度因需求景气硅料仍有进一步上涨，但由于预期已经充分，对组件标的的股价已没有太多扰动。故相关标的可能提前抢跑，推荐比亚迪、亿纬、蔚蓝、冠宇等。

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