【风口研报·公司】地产稳增长受益+预期Gu息率7%以上+破净+低PE，分析师看多最新覆盖的这家行业龙头，长期配置价值显现

稳增长主线发散，券商最新覆盖的这家公司兼具“地产放松受益+预期高Gu息率+破净+低PE”特征，且经营抵抗周期能力显著高于同业，长期配置价值逐步显现。

宝钢Gu份 （600019）精要： 

 

 ①钢铁行业供需双弱格局自2021年延续至今，当下汽车和家电需求有望保持稳增态势，地产需求的“弱现实”和“强预期”相互博弈，后续需求或最终兑现； 

 

 

 ②当前宝钢0.89倍市净率基本处于历史底部位置，营收对比同类型企业更加稳定，抵抗周期波动的能力更强，风险相对更小，但当前估值尚未反应； 

 

 

 ③若公司分红率为50%，对应Gu息率为7.32%，长江证券王鹤涛预计公司2021-2023年归母净利润分别236.35/258.25/275.25亿元，公司属于升级中的高Gu息标的，长期配置属性渐显； 

 

 

 ④风险提示：下游地产需求等不及预期。 

 

 继地产、银行之后，稳增长主线发散至钢铁板块。长江证券王鹤涛最新覆盖 宝钢Gu份 ，认为公司当前估值处于较低位置，龙头优势大幅体现，头部份额集中加速。 

 公司属于 升级中的高Gu息标的，长期配置属性渐显 ，预计公司2021-2023年归母净利润分别236.35/258.25/275.25亿元，按2021年业绩来看，若分红率为50%，则 对应Gu息率为7.32% 。 

  

 

行业现状：“弱现实”与“强预期”，稳增长将引领需求走势反弹

 

 钢铁行业供需双弱格局自2021年延续至今。当下汽车和家电需求有望保持稳增态势，而需求主要的分歧集中在地产。 

 自“菏泽商贷降首付”以来，各地发布了包括降首付/降利率/松限购等各项地产利好政策。至此，地产需求的“弱现实”和“强预期”相互博弈。 

 宏观层面上，5.5%的GDP目标已定，后续地产层面进一步的放松，或促使“强预期”阶段性再度强化，直至兑现，而这也会将地产链上的家电汽车需求更多地激发。 

 

“双碳”下的行业龙头，产品升级+降本增效

 

 与2011-2015年行业供给扩张、需求下滑的周期下行趋势不同，当前宝钢Gu份存在着周期性重估的基础： 

 1、宏观基础从大幅波动转为稳健； 

 2、龙头优势大幅体现，头部集中加速； 

 3、高端产品赋能，结构持续升级：公司硅钢产能约355万吨，高技术壁垒的无取向硅钢具有绝对优势，且有望继续扩产； 

  

 4、降本增效显著，四大基地协同。 

 

经营韧性十足，估值并未充分反映

 

 当前宝钢0.89倍市净率基本处于历史底部位置，以近五年的数据来看，当前市净率基本处于约45%分位。 

  

 宝钢Gu份营收对比同类型企业更加稳定，抵抗周期波动的能力更强，风险相对更小，公司 应具有明显高于板块平均水平的市净率 ，当下两者持平的现实，或反映市场对其价值的低估。 

 从估值对比来看，公司已具备性价比： 

 1、宝钢Gu份ROE约13%（wind一致预测2021年）在近十年属于高位。历史上ROE达到13%水平，对应PE在6-13倍之间，高于当前6.11倍PE； 

 2、从PB角度看，13%的ROE水平对应历史0.71-1.22倍PB，当前0.89倍。 

  

 3、同属格局优化中的行业，钢铁行业和煤炭行业毛利率的差额已从2016年初约21%缩窄到当前约16%；ROE的差额已从2016年初约11%缩减至当前约-1%，充分表明钢铁在整体产业链中议价权的提升。 

 

 

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宝钢Gu份(sh600019)