【东吴宏观陶川】央行大幅净回笼,DR007一度站上3%,创年内新高。

直接导火索:1月26日,央行通过7天逆回购操作投放20亿,但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期,恰逢跨月、跨节资金需求上升,银行间市场流动性骤紧。

间接诱因:25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫如股市和部分城市的房价,与流动性和杠杆有关,他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理(去年12月M2增速为10.1%)，这使得货币政策可能收紧的预期有所升温。虽然马骏的讲话多代表个人观点，但在当前的关口对市场仍产生一定的冲击。

观点重申:由于季节性上看1月流动性需求本身较为旺盛,跨月之后流动性紧张局面会有所缓解,而且我们观察到同业存单市场依旧保持稳定,预计央行还是以逆回购操作进行流动性的精准调控:2月中上旬将进行MLF和14天逆回购操作,降准降息概率依旧不大。随着跨月结束和央行的投放操作,DR007将逐步向2.2%的政策中枢回落,不过偏紧的流动性格局下利率波动率依旧较高,类似去年12月和今年1月初的宽松局面难再现

【风险提示】疫情超预期冲击经济导致央行转向宽松