咖啡因价格暴涨

一：新诺威全球咖啡因寡头企业，占据全球咖啡因产能50%

        新诺威目前咖啡因产能1.3W吨，大约占据全球50%的市场份额。我国咖啡因的产量占全球市场约60~70%，基本上由几家具备咖啡因定点生产资格的企业进行生产，主要为新诺威、新华制药及舒兰合成。2017年度我国咖啡因及其盐出口数量达到13,173.29吨，而新诺威生产的咖啡因直接出口数量约8,000吨，约占全国60%的出口份额，显然公司是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产基地。目前国外生产咖啡因的国家主要集中于印度和德国。

二： 咖啡因价格10月份开始突然暴涨150元/千克

  咖啡因价格自从今年10月份突然暴涨，10月份价格为175元/千克。经卖方研究员确认，11月份开始，咖啡因价格已经突破了230元/千克。较Q2价格涨幅超过160元/千克。

三：下游需求暴增以及疫情因素是支撑能够咖啡因涨价的根本原因

1）根据新诺威招股说明书，咖啡因下游需求主要集中在功能饮料

 而近几年全球功能饮料每年维持超过8%的复合增长。

2）疫情因素导致了原材料的上涨；其次国外行业对手主要集中在印度和德国，在本轮疫情中产能也逐步缩减。

      可见本轮咖啡因价格上涨的核心逻辑为下游需求的持续性增长以及疫情导致原材料以及供给的大幅缩减。

四：业绩预测

截止11月底，咖啡因价格涨幅高达160元/千克。目前新诺威咖啡因产能为1.3W吨算，共可实现16*1.3=20.8亿（不考虑原材料波动），对应目前的市盈率不足4PE。

五：行业壁垒高，咖啡因只允许指定企业生产销售，其他单位个人不得生产。

      根据国家《咖啡因管理规定》咖啡因只能允许特定企业生产销售。截止目前国内能够生产咖啡因的企业不超过9家，不允许其他单位和个人生产。甚至企业扩产，技改都需要国家药监局审批备案后方可实施。

 显然行业的竞争格局，随着政策牌照的壁垒限制，基本杜绝了行业无序扩张导致价格战。新诺威对于咖啡因价格，在全球都具有举足轻重的定价权。

总结：

       本文主要从以下4方面进行了剖析：

1）行业地位---全球咖啡因龙头寡头企业

2）产品涨价逻辑---下游需求暴增以及疫情影响产品供给

3）业绩预测---涨价160元/千克，对应业绩增加20亿 ，量化不足4pe！

4)  行业政策壁垒高---国内咖啡因企业生产壁垒高，不会陷入行业无序扩产导致价格战

      目前A股功能性饮料供应商给予的估值动态市盈率基本维持在15PE-20PE，比如保龄宝，永安药业等。而新诺威的咖啡因竞争格局明显优于前者，目前量化业绩不足4pe，对比目前A股行业平均估值还有3-5倍的上涨修复空间。

新华制药：咖啡因系列产品销售额占比8%左右 目前咖啡因系列产品产能发挥率在80%以上  2021-11-15

核心竞争力分析

本公司拥有近 80 年发展历史，是亚洲主要的解热镇痛类药物生产出口基地。

（1）完备的产业基础。一是规模优势突出。已经形成了五安系列、咖啡因系列、布洛芬系列、阿司匹林系列、多巴系列、巴比妥系列、吡哌酸等七大原料药产品系列。二是配套优势明显。公司建立了由精细化工原料到原料药的产业链，主要医药中间体均自我配套，有利于成本控制和保证供应。制剂主导品种中吡哌酸片、布洛芬片、阿司匹林肠溶缓释片（介宁）、格列美脲片（佳和洛）、尼莫地平片等，自产原料配套优势明显。阿司匹林、布洛芬、咖啡因、安乃近等传统产品新技术、新工艺、新设备得到广泛应用，美洛昔康、曲马多、苯巴比妥、格列美脲、雷贝拉唑钠、卡比多巴、酵素等新产品关键技术取得突破，激素新工艺开始产业化，进一步增强了产品市场竞争力。新华制药是山东省首批制造业单项冠军企业。

（2）国际化优势。公司为国内医药出口五强企业，与可乐、三菱、葛兰素史克、拜耳等200 多家知名跨国企业建立了长期战略合作关系；公司是山东省首家、全国首批 15 家实施制剂国际化战略先导企业之一和全国制剂出口十强企业，与拜耳、百利高、罗氏等公司在制剂方面开展了合作。在欧洲和美国设立了子公司，正不断加快推进国际化进程。

（3）品牌和质量优势。“新华牌”商标是中国驰名商标，是商务部认定的“重点培育和发展的中国出口名牌”。建立了符合 cGMP 质量保证体系，所有原料药产品、固体制剂、注射剂均通过新版GMP认证。18个原料药在美国FDA注册登记;11个原料药产品获得欧盟CEP证书,4个原料药产品通过欧洲国家 GMP 检查。固体制剂生产线通过英国 MHRA 检查和美国 FDA 检查。

（4）创新能力不断提升。公司建立了较为完备的新药科研开发体系，拥有国家企业技术中心、院士工作站、博士后工作站、泰山学者岗位，公司为国家级高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业，国家综合性新药研发技术大平台（山东）产业化示范企业、山东省第二批创新型企业试点企业、山东省技术创新示范企业。公司注重产学研结合，与 50 多家国内外科研机构开展研发合作。

公司建成了新型给药系统、小分子创新与转化、抗体与抗体偶联、精准医疗、转化医学、营养保健品等六个研发平台，以及多个新药研发的小试、中试基地，公司在研产品 100 多个。

（5）生产园区功能完善。公司逐步规划建成了总部（制剂）、一分厂（原料药）、二分厂（原料药）、寿光园区（化工）、高密园区（医药制剂）等五个功能定位明晰的园区。