【国盛机械】优利德:争做世界一流的仪器仪表民族品牌
公司是国内电子电工仪表第一品牌,专注于测试测量仪器仪表33年。公司持续加码仪器仪表领域,主要业务包括电子电工测试、温度及环境测试、电力及高压测试、通用电子测量仪器等四大板块,多业务持续发力拉动公司业绩增长,17-20年营收和归母净利复合增速为30.24/74.95%。
21年防疫红利期褪去,温度与环境收入波动较大,但刨除防疫产品收入,公司其他业务收入仍有望实现双位数增长,防疫收入下降引起的业绩担忧消散,公司长期成长逻辑明确:1)电子电工产品稳步增长下,高压产品受益于特高压政策有望快速放量;2)工业红外热成像仪持续发力是业绩增长亮点;3)通用电子测量仪器随着产品结构和海外渠道改善或成为未来主要利润增长点。
通用电子测量仪器行业以是德科技、泰克等欧美海外巨头占据绝对优势,其在高端核心专用芯片领域优势巨大。此外,由于美国高性能通用电子测试测量仪器对我国实行出口管制,以示波器为例,带宽到4GHz及以上已经没有公开的技术和合适的商用芯片,而国外企业均使用自研芯片,其最高示波器带宽达100GHz以上,国内产品仍以2GHz及以下为主,和海外差距较大,因此长期看,国产替代是必然趋势。目前以鼎阳科技、优利德为代表的国内厂商在高端芯片的研发上持续投入,国产替代进程加速背景下,公司成长前景广阔,业绩释放动力强。
预计21-23年实现营收8.25/10.78/13.75亿元,归母净利1.17/1.65/2.25亿元,对应PE为26.7/18.9/13.9x,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:海外市场拓展进度不及预期、自主芯片研发进展不及预期、核心技术人员流失风险。