【长江建材】北新建材收购上海台安点评
王小明
长线持有
2021-02-09 22:54:39
【长江建材】北新建材收购上海台安点评
事件：2月8日北新建材发布公告，北新建材联合重组上海台安，北新建材持股70%，上海台安原股东持股30%，70%股权转让价格为2.2亿元。
上海台安基本情况：公司深耕上海防水市场20多年，是长三角地区防水行业龙头企业，是中国建筑防水协会唯一在上海拥有防水材料生产基地的副会长单位。上海台安“月皇”品牌防水产品曾荣获中国驰名商标、上海市名牌产品、上海市著名商标，在华东地区是享有盛誉的高端品牌。
上海台安横向对比：上海台安2019年实现收入2.26亿元，业绩4185万元，相对此前收购的蜀羊、金拇指、禹王，以及上市企业，上海台安规模相对较小，但盈利能力并不逊色。对比2019年经营情况，上海台安资产负债率较低，净利率与ROE较高。
本次收购对价情况：本次交易中，上海台安100%股权作价31790万元，70%股权转让价格为22253万元，从2个维度对价格进行评估：1）2019年净利润约为4185万元，对应PE值为7.6倍；2）2020Q1的净资产为14139万元，对应PB值为2.2倍。考虑到公司地处华东区域，气候情况较好，区域需求稳定，且具备成长性，综合来看本次收购估值并不高。
本次收购战略意义：从此前三家企业分布来看，以北方、中部、西南区域为主，在华东、华南分布相对较小，本次收购上海台安，在上海、安徽增加2个基地布局，有利于公司完善在华东区域的防水布局，此次收购也标志着北新建材第二轮防水产业战略重组和全国布局拉开帷幕。
投资建议：我们认为公司是建材行业中具备稳固核心竞争力、长期成长确定性的优质龙头，在当前发生自上而下与自下而上变化的同时，也兼备短期业绩弹性。随着公司成长确定性不断兑现，估值中枢也有望继续提升。此次收购标志着北新建材第二轮防水产业战略重组和全国布局拉开帷幕，公司后续跨越式发展值得期待。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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北新建材
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