一、关注Mini LED的意义。

首先，我们来看一个协议。

《Mini LED商用显示屏通用技术规范》，这个是由国内企业牵头制定的行业规范，也是全球首个Mini LED 商用显示屏团体标准，反应快的网友应该看出来了，首先Mini LED是一个万亿级别的产业，发展Mini LED也是国内厂商掌握话语权，掌握产业定价权的一次弯道超车机会，其行业大逻辑本质上类似于智能手机和新能源汽车。那么Mini LED这个行业有多大，

我们来看看某咨询机构的预测。

该机构预测未来几年直至2026年，Mini LED市场的年均增速基本保持在50%的增长幅度，这个增速可谓相当快速，同时也间接证明了这个市场系新兴领域，还有很大空间。至于应用场景，什么手机、PAD、笔记本、电视机、车载显示、视频会议、商业显示、会展、电影院等等，各位自己去想吧。

二、Mini LED行业状况。

1.首先我们要明白一些基础概念，就是在显示领域，目前市场上主流的显示面板有两类，一种是LCD，另一种是OLED。Mini LED是属于LCD的一个分支，本质上是一种LCD屏幕的背光技术。相较于OLED，Mini led由于技术已经成熟，成本开始下降，同时性能表现上更优越，使用寿命更长，市场在选择这一块，Mini LED无疑到后期会是更为主流的选择。以前的屏幕背光是一整块，现在可以分成很多小块，这样在显示的时候能达到更大的灵活程度和显示效果。如下图所示：

大家能看到很多文章说其实Micro LED才是最终方案，道理上是这样，但是目前技术上、商业化上面Micro LED无法商用，现阶段Mini LED才是最好的选择。这个道理就像新能源汽车都知道氢能源才是最终方案，但是目前最合适的还是电动车，万事万物在发展都有个过程。

2.Mini LED产业大致可以分为上游（设备+芯片）、中游（封装）、下游（应用）三大环节。

具体看来，Mini LED上游主要是一些设备提供厂商和外延芯片厂商组成，上游是整个行业的核心，也是技术壁垒最高，资金需求最多的产业集群。其中国内提供设备的厂商主要是北方华创和中微公司。再说下芯片，芯片的制造过程是将单晶片经过光刻、腐蚀等程序切割出LED芯片。经过几年的竞争，国内Mini LED上游芯片厂主要是四家，即三安光电、华灿光电、蔚蓝锂芯、兆驰股份，这四家市占率超过6成（来自平安证券数据）。Mini LED中游主要是封装，具体工艺是用环氧树脂或有机硅等材料把LED芯片与支架包封起来的过程。目前封装行业的大厂主要是木林森、鸿利智汇、国星光电等。Mini LED下游主要是应用行业，具体过程是是将封装好的芯片 进行测试、分选，通过插件、装配等工序形成最终产品，应用于照明、显示、背光等领域。国内大厂包括利亚德、洲明科技以及一些照明厂商等。

三、行业上游（芯片制造）具体情况

1.首先我们看一下LED芯片的制造流程，LED芯片的制造主要分为两大步骤：

一是在衬底上制作氮化鎵（Ga N）基的外延片，这个过程主要是在金属有机化学气相沉积外延片炉(MOCVD)中完成的。准备好制作Ga N基外延片所需的材料源和各种高纯的气体之后，按照工艺的要求就可以逐步把外延片做好。常用的衬底主要有蓝宝石、碳化硅和硅衬底等。二是对LED PN极的两个电极进行加工，电极加工也是制作LED芯片的关键工序，包括清洗、蒸镀、黄光、化学蚀刻、熔合、研磨；然后对LED毛片进行划片、测试和分选，就可以得到所需的LED芯片。

上述两大步骤还细分为许多小步骤，这里不详细展开，因为在整个LED芯片制造过程中，最难的环节，最具有技术含量的环节就是外延片制造，LED外延片指的是在一块加热至适当温度的衬底基片上，所生长出来的特定单晶薄膜。我们只需要知道没有优良的外延片制作，就没有后续的工艺，也就没有好的成品。外延片制作是整个产业链最重要、最考验成本控制的环节。

2. 了解完制造流程后，我们需要知道几个重要的知识点，一是衬底，有了衬底才有外延片，二是外延片。衬底方面，目前全世界80%的LED芯片以蓝宝石为衬底。可以说，以目前主流技术水平和生产工艺，谁掌握了衬底环节就等于掌握了芯片环节，也就等于掌握了LED行业的主导权！！LED衬底产业链自上游向下游按照终端产品可以划分为蓝宝石晶棒、蓝宝石平片及图形化衬底（PSS）三个环节，目前来看，全球蓝宝石晶棒龙头是俄罗斯的Monocrystal，主营长晶和平片业务，与中国许多LED衬底厂商形成配套。全球蓝宝石平片龙头是福建晶安，这个公司是三安光电的全资子公司。全球图形化衬底（PSS）龙头是中图科技（拟上市）。   

解释一下，这个领域，绝对的龙头肯定是三安光电，旗下的晶安是蓝宝石平片的全球龙头，晶安在PSS领域也是第二的存在，只不过PSS部分一般都是直接内供给三安光电。PSS领域中图科技是龙头，其下游客户为三安、华灿等，第三的博兰特和后面的基本上产量很小，和前面比构不成很大威胁。而华灿旗下的蓝晶在晶棒领域是全球第四，国内前三，蓝宝石平片领域是全球第二，仅次于三安光电旗下的晶安。蓝宝石晶棒领域，国内最牛的是天通股份（600330），华灿的蓝晶也是国内前三。有了这个对比，产业链话语权一目了然，三安光电绝对龙头地位，其次是华灿光电，行业第二的存在，天通股份仅仅在晶棒领域是国内老大，拓展到其他领域，天通还差点，但是好在也是细分龙头，有一定话语权。

总的来说，在衬底领域三安>华灿>天通。