招商煤炭——双碳政策下煤企寻求转型，建议重点关注
猫猫喵喵3
2021-12-17 10:47:41
招商煤炭——双碳政策下煤企寻求转型，建议重点关注
煤炭指数自9月中旬以来最多调整30%，主要是政策端压制，当前政策消化已较为充分。从长协基准价提升看出，政府对煤企高盈利容忍度明显提高，或是政策长期的转折点，背后是扶持煤炭企业转型绿色低碳产业、加快煤炭清洁利用的原因。从碳中和角度来看，节能减排对碳达峰的贡献高于能源结构转型，而十四五期间电力持续紧张，提高煤电价格（上浮至20%）及尖峰电价、加大峰谷电价比例，主要促进企业合理智慧用电且节能。
煤炭市场旺季不旺，明年价格中枢下行已成为市场共识，但煤价处于高位，景气度仍然在历史上为前列。复盘煤炭股2009-2021年行情，当前宏观环境为内松外紧，类似2014年情况，但行业景气度向下，彼时领涨龙头为盘江股份、永泰能源等国企改革、转型产业等标的，对应到2022年宏观条件类似但行业景气度好太多，转型新能源、煤化工标的应是板块重点，且当前煤企现金流等条件支持大额资本开支。
此次基准价提升隐含煤电价格上浮20%持续，长期看节能减排对减碳作用超过能源结构转变，提升煤电价格主要为促进减排，也为火电企业改造、未来支付碳税成本、转型绿电做准备。煤价下行助力火电企业盈利改善，绿电价格多与煤电价格相关，火电及绿电企业也迎来机会。
推荐中国神华（火电电价、长协价上浮抵御现货下行，全年看600亿）、中煤能源（中煤平朔度过难关，煤企中煤制烯烃盈利能力突出）、晋控煤业（长协提升业绩弹性较大）、兖矿能源（转型新能源、新产业，煤化工实力较强）、电投能源（长协模式转变盈利提升明显，转型绿电运营商）。
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