20201028 华域汽车三季报电话会交流纪要
心存侥幸
下海干活的老韭菜
2020-10-29 06:24:20
交流要点：
三季度营收增长的来源：1）上汽体系外的客户表现不俗，一汽系增长非常明显，抵消了上汽系下降的影响，旗下很多零部件企业在业外的配套占比超过70%；2）配套特斯拉有带动，这是一块纯增量；3）海外整车客户从三季度开始开工并且上量，对公司的海外业务有正向拉动。
毛利率提升比较明显的原因：业外客户的增长、新能源尤其是特斯拉贡献、量的拉动导致变动成本变化。此外，延锋安道拓机械部件（座椅调角器和滑轨）并表对单三季度毛利率的影响在一个百分点。如果海外整车客户的复苏可以持续，当前公司的毛利率水平有持续性。
延锋三季度的情况：营收基本恢复到18、19年的水平，利润端还是受到一定影响，单季度海外业务超过盈亏平衡线。公司的目标是恢复甚至超过国外业务过往年度的最高水平。
华域麦格纳的配套：11月初华域麦格纳会对欧洲大众MEB平台正式批产发运欧洲，到年底还不算太多，客户也在爬坡过程中。华域麦格纳供大众全球MEB（欧美、国内南北大众），目前是唯一供应商，供电动车的辅助驱动。
从排产展望需求：总体感觉四季度情况不错。
公司领导：董秘茅总、财务总监毛总
经营情况介绍：
经营性现金流同比增长，在营收利润下降的背景下是一个亮点，控制良好。
营收方面，内外饰板块前三季度营收同比-12.4%，金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件也都有不同幅度的下降。
利润构成，内外饰件和功能件利润降幅分别为33.2%、27.5%，低于平均水平，电子电气件和热加工件由于会计准则变化以及外方客户下降幅度较大影响。
投资收益方面，收购股权溢价有11%的贡献、金融资产带来7%的投资收益贡献，其他业务有不同程度下降。
净利润增减因素：主要的减利因素是销量下降对毛利的影响，合联营企业投资收益减少，销售费用、管理费用、财务费用的严格控制，都有正面影响。
加快存货周转，降低资金占用，对现金流有贡献。
投资活动现金流方面，今年严控资本支出，分红减少，增加了延锋内饰股权有21亿流出，整体比去年同期改善。
汇总口径，营收内外饰降幅高一些，功能件同比-10.7%，低于平均值，略小于合并口径跌幅。
问答交流：
1、三季度营收增长的来源？
配套和服务面向全球整车客户，上汽体系外的客户表现不俗，一汽系增长非常明显，抵消了上汽系下降的影响，另一方面配套特斯拉也有带动，此外海外整车客户从三季度开始主要的主机厂客户开工并且上量，对公司的海外业务有正向拉动，三方面原因带动公司业绩增长。
2、华域在大众MEB平台的订单，华域麦格纳的份额？
大众ID4已经下线了，原先没有现在进入的领域就会成为增量，新产品的份额保持做的不错。
11月初华域麦格纳会对欧洲大众MEB平台正式批产发运欧洲，到年底还不算太多，客户也在爬坡过程中。华域麦格纳供大众全球MEB（欧美、国内南北大众），目前是唯一供应商，电动车的辅助驱动。
3、毛利率提升比较明显的原因？
业外客户的增长、新能源尤其是特斯拉贡献、量的拉动导致变动成本变化，这些是主要原因。2019年华域的毛利率是14.1%，其中国内15.67%，国际是15.8%，回过头来看今年整体表现是一个恢复的行情，季度回到了历史中枢水平略好的水平。
4、三季度电子电器业务高速增长的原因？
今年合联营企业受到客户销量的影响降幅比营收大，麦格纳还没上量也有较大拖累，随着量的拉动、成本的摊薄，电子电气业务的利润率会有提升的趋势。前两个季度没到平衡点，三季度超过了，利润就会出来，因此对这个板块的利润率持有积极的看法。2019年一二季度的利润分别为3700、7800w，现在单季度做到8000w利润，是正常的一个修复。
5、收购延锋内饰30%股权对利润端的贡献？
延锋很大部分来自海外，三季度开始一些主机厂有所恢复，二季度处于亏损状态，现在在关注第二波疫情可能产生的影响。此次并购可以增加并表利润贡献，但是相对于去年延锋整体还是下降的。三季度单季延锋内饰基本恢复到18、19年的水平，利润端还是受到一定影响。
6、疫情影响之下，电动智能化相关的新产品订单最近有没有什么更新？
面对面交流比较困难，由于有海外布局，内饰业务定点没有受到太大的干扰。车灯、座舱也在拓展全球市场的机会，疫情的影响相对有限。
7、域控制器落地时间和车型配套情况？
延锋的智能座舱产品已经在欧美给客户做展示，座舱域控制含在其中，公司已经具备相应的能力。
8、从排产看四季度国内行业的判断？
乘用车市场的恢复还不错，整车客户都有完成全年目标的动作，公司积极配合他们完成配套，整体感觉四季度是不错的。
9、公司体量已经很大，新的动能能否带动公司的增长？
很多旗下主要零部件企业在业外的配套占比超过70%，它们的表现比较好对公司的增长会比较明显。特斯拉对华域是净增量，可以抵消部分下滑因素。业内客户每季度都在收窄，三季度单月出现增长。产品结构变化，宝马、奔驰等高端客户的产品配套，对公司营收利润都有贡献。
10、延锋三季度的情况？
三季度单季由于海外整车客户的恢复，使得延锋海外盈利能力水平恢复，但还未超越18、19年的水平。目标是恢复甚至超过国外年度的最高水平。收购了30%的延锋内饰后，期待回到历史最高水平并且还要高出30%的水平。
11、华域视觉未来的收入和盈利能力提升趋势？
上汽大众、上汽通用的占比比较大，超过60%的占比，华域视觉要走更多中性化和中高端的道路，很多能力还没给到海外整车客户，国内有些客户还没完全认可，这是华域视觉需要努力的方面。运行方面需要有更高的提升，这是关注的方向。先把市场客户调整好，再把运营效率进一步的提升。
12、单三季度的毛利率是否具备持续性？
延锋安道拓机械部件（座椅调角器和滑轨）并表有影响，它的毛利水平高于华域平均水平并且比较高，对单三季度毛利率的影响在一个百分点。毛利率的持续性取决于海外市场整车客户的复苏，如果可以的话，毛利率是有持续性的。
13、单三季度海外资产是否实现了盈利？
延锋海外三季度超过盈亏平衡水平，趋势向好，四季度如果海外疫情没有更加恶化，国内保持平稳增长，对延锋内饰的运营走势持乐观态度。
14、华域麦格纳是大众MEB的独供么，是否已经向ID3供货？
辅驱是华域麦格纳独家供应的。ID3是两驱的，没有辅驱，主驱是其他供应商提供的。未来在ID4、ID6会有辅驱的需求，核心看客户的需求。
15、华域视觉拿到特斯拉北美尾灯定点，华域是否拿到特斯拉上海的订单？
在国内没有为上海特斯拉供货，暂时也没有这方面的信息。
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华域汽车
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真知无价，用钱说话
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