【长江建材】“稳增长”升温，当下是博弈水泥股的较好窗口

水泥作为逆周期调节品种，历来都是经济下行下稳增长的进攻性品种，我们判断当下就是较好窗口期。

1、投资端数据相对疲弱，经济压力在21Q4得到充分释放。其实无论是730还是21年底经济工作会议都可看到政策端宽松已经出现，专项债加速发行和提前批额度可见一斑，同时信用政策大概率在22年也较为宽松，赋予政府主导重点项目加速落地资金支撑。即便短期地产开工端仍在寻底，我们判断行业最悲观的需求预期时候已经过去，修复与纠偏则是当下的关键词。

2、就水泥基本面而言，21Q4价格单因子的强势表现被量的大幅下滑和成本上涨2大负因子部分稀释，最终盈利弹性虽有折扣但是21Q4单季度同比依然可观，预计主导企业21年全年业绩稳中略增。就当下而言，虽然华东正进入淡季，且成本煤炭理性复位，但水泥价格端依然高位运行，反应市场秩序依然较为牢固，为22开年铺好新篇。

3、我们判断 ，水泥行业格局中期稳固不改，2022年供给依旧在极窄区间波动，且双控从运动战切换为持久战是趋势。需求只要没有大幅下滑空间，主导企业的盈利可维持在近3年高位状态。综合来看，推荐排序为华新水泥、海螺水泥、新天山股份。