🔥公司公布2021年年报，21年实现营收505.71亿元，同比-10.1%；归母净利润34.57亿元，同比+16.7%。 其中，Q4实现营收170.20亿元，同比-11.5%；归母净利润4.44亿元，同比-50.3%，主要系Q4计提11.05亿 资产与信用减值损失。2021年公司综合毛利率为22.6%，同比+4.8pct，盈利能力显著提升，主要系风机销 售结构持续优化叠加高毛利的风电场开发业务收入快速增长。

 🔥中速永磁机组实现重大突破，大型风机出货占比持续提升，在手订单充裕。2021年公司中速永磁产品交 付实现零突破， MSPM机组对外销售容量108.5MW，实现销售收入2.1亿元。公司顺应行业风机大型化需 求，2021年对外销售机组容量10.68GW，其中3S/4S机型销售容量4.45GW，同比+210.3%；6S/8S机型销 售容量1.95GW，同比+305.0%。公司在手订单充足，截至21年底，在手外部订单16.87GW，其中海外订单 2.28GW。 

🔥风电场开发业务持续增长。截至21年底，公司全球累计风电场权益并网装机容量6.07GW，在建容量 2.59GW，新增权益并网装机容量1.41GW。公司风电项目实现发电收入53.3亿元，同比+32.6%，毛利率 牧云 2 小时前 牧云 2 小时前 牧云 2 小时前 社群工具 2022/3/29 知识星球 | 深度连接铁杆粉丝，运营高品质社群，知识变现的工具 https://wx.zsxq.com/dweb2/index/group/51284284481524 11/27 67.2%，占21年总营收的10.5%，同比+3.4pct。

 🔥盈利预测与投资建议。22年公司整机业务毛利率约15%左右，预计22-24年EPS分别0.93/1.09/1.32元/ 股，给予22年20倍PE，对应合理价值18.60元/股，给予“买入”评级。