1、国家政策扶持和重组预期。下半年《稀土管理条例》等政策或将逐步推出，有望保障稀土行业中长期高质量发展，稀土价格或将开启长牛；同时近期在传将以五矿集团为核心整合六大稀土集团。

2、供需质变，价格或将持续上涨

（1）大环境：供给：海外无增量，国内靠指标，黑稀土消失，供给透明化；需求：新能源汽车对稀土形成长周期大体量的需求，供需格局已经质变；

（2）价格：氧化镨钕价格或将持续上涨。近日氧化镨钕价格在底部企稳上涨，目前行业库存历史低位，随着 7 月底旺季来临，下游按需补库节奏提速或将拉动镨钕价格持续上涨。中信认为2021年会突破60万吨。

3、行业龙头业绩有望超预期。2021 年 Q1、Q2 氧化镨钕均价分别为 50 万元/吨和 51 万元/吨，分别同比上涨了 79%和 89%，随着行业供需结构持续优化，下半年稀土价格中枢有望持续上移，行业龙头业绩有望超预期。

4、稀土是新能源产业链中兼具估值优势和增长确定性。新能源汽车发展带动2025 年全球新能源汽车消耗的氧化镨钕量将达到目前全球供应量的 30%，将为行业带来绝佳的利润弹性，且增长性确定。目前一线锂矿以储量估值，动态PE普遍都在百倍以上，而稀土行业平均动态PE只有20倍+，在新能源产业链中极具估值优势。

5、行业龙头估值简单对比：

赣锋锂业目前市值1563亿，2021年静态PE80.1倍，2020A、2021E、2022E和2023E净利润为10.25亿、19.511亿、27.57亿和35.57亿，未来三年净利润复合增长率为51%。

北方稀土 目前市值848亿，2021年静态PE34.6倍，2020A、2021E、2022E和2023E净利润为8.33亿、24.51亿、49.72亿和61.40亿，未来三年净利润复合增长率为94%。

对比可见，北方稀土未来三年净利润增速不比赣锋锂业低，但PE估值比赣锋锂业低一倍多。