【申万宏源化工】氨纶行业提价点评：行业供需偏紧，库存降至近年低点，氨纶价格继续上行

事件：2月1日国内各种规格氨纶价格再次上调，其中40D报价上调1000-5000元/吨至42000-49000元/吨；30D报价上调2000-6000元/吨至50000-57000元/吨；20D报价上调3000-6000至53000-60000元/吨。

需求复苏带动氨纶行业景气向上，价格和价差持续扩大。在国内外纺织服装需求的持续复苏下，氨纶行业本轮的景气始于2020年8月，根据百川资讯的统计，华峰化学氨纶40D出厂价从2020年8月6日的28000元/吨涨至2021年2月1日的44500元/吨，累计涨幅58.9%，根据我们简单测算原料成本（不包含制造费用），氨纶价差从2020年8月6日的14985元/吨涨至2021年2月1日的24459元/吨，累计涨幅63.2%。目前行业供需偏紧，货源紧俏，大厂产能几乎满负荷，行业平均库存降至14天左右，为近年低点，同时伴随原料PTMEG和纯MDI价格上涨的支持，预计氨纶行业景气持续向上。

重点推荐国内氨纶龙头企业华峰化学，公司目前拥有氨纶产能18万吨，国内第一，规模技术成本优势显著。公司单季业绩自2Q2020年开始持续超预期，在下游纺织服装和鞋材出口低迷的情况下仍表现出强大的韧性，后续随着下游的逐步复苏，公司的氨纶业务将迎来量价齐升。预计公司2020-2022年归母净利润为23.01、38.61、46.26亿元，目前对应PE为31X、19X、15X，维持增持评级。其他建议关注泰和新材、新乡化纤。