【洪都航空】昨日涨停！持续推荐国防主机！-韭研公社

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【洪都航空】昨日涨停！持续推荐国防主机！

李枝锦

2021-07-25 16:15:26

【洪都航空】为当前最小市值航空主机，或为中长期弹性最大品种。持续推荐！

一、 “十四五”“备战“，预计航空装备持续高增长。教练机+空面导弹双双受益，预计未来3年公司归母净利润2.1/4.0/6.2亿元，同比增长61%/86%/57%，PS为3.6/2.5/1.9倍，PE为148/80/51倍，公司十年PS中枢4.6倍、PE中枢168倍。持续推荐。

二、教10我国最先进教练机，享“行业增长+占有率提升”双重利好。空面导弹受“战斗机新机配装+实战训练消耗加剧”双重驱动，需求更显迫切。公司此前航空城搬迁产能受压制因素后续逐步消除，产能释放在即，规模效应有望显现，盈利能力趋势向上。

四、长期：教10可改造为多用途战斗机，国内外潜在市场空间大。高教机2010由洪都集团注入上市公司，导弹2019由洪都集团注入上市公司，当前洪都集团四代无人机值得期待。

浙商国防自七一低点持续推荐国防主机，市场或担心主机厂业绩释放节奏，我们认为：

一、从生产环节来看：原材料、零部件、系统、整机依次序进行，上游原材料从2018年末开始提速，军机、发动机生产周期长的在2年左右，国防主机产销量或逐步进入快速提升通道、规模效应之下业绩有望释放。

二、中长期，多因素驱动整机盈利趋势向上：（1）国资委鼓励央企股权激励，对传统主机厂效果可能更加显著；（2）大额预付款下财务状况优化；（3）定价机制改革，激励利润打开盈利空间；（4）产业链配套成本有望逐年下降。

重点看好：【中航沈飞】歼击机龙头，或为最早放业绩主机。【中航西飞】运输机、轰炸机、特种飞机唯一制造商，稀缺性极高。【航发动力】航发整机、维修双龙头，“维保+民机”或催生中长期最大市值航空主机。【中直股份】直升机龙头。港股【中航科工】。

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