一，2021年报概况

整体收入利润情况：

营收：204.4亿，同增38.7%，19-21年CAGR28.88%。归功于：

客观层面：2020年相对低基数（疫情影响），2021年前期积压消费需求持续释放。

主观层面：发挥营销、制造、渠道等优势，各事业线稳步增长。

利润：26.66亿，19-21年CAGR20.4%。

产品情况：

橱柜收入75.3亿，+24.22%yoy。受益市场份额集中及公司渠道和品牌优势。

衣柜及配套品102亿，+49.53%yoy。

木门收入12.26亿，+60.36%yoy。

卫浴收入9.89亿，+33.72%yoy。

二，管理层观点分享（整装方面）

装企合作是北坡、零售整装大家居是彼岸，目前公司零售整装大家居的3个模式：

1，经销商低成本尝试。经销商扩大原有门店面积跟装修公司合作，低成本引入一些软装等。代理商不掏钱，公司帮忙打造，目前100多个城市在做。

2，shopping mall独立整装店，目前已经开了20-30家，准备在开的还有50-60家。在shopping mall新开3-500平米的门店（投资1-200万左右），做独立整装大家居门店。预计今年开到50-80个城市。

3，合资公司。不全是合资，天津沈阳等代理商要求独资、自己做整装公司，集团帮助赋能。这类门店可以是街边店也可以是卖场店等。面积：一般地级市单店面积可以开到1500-3000平，比如成都目前2000平的门店在装修中，SKU上：50%是公司整装产品，剩下的是装修公司主辅材陈列。与装修公司的合作（硬装环节）：可以是装修公司承担整装代理商角色，也可以是代理商自己招包工队，外包可以是别的装修公司，也可以是欧派自己注册的装企（非欧派品牌商标）。

原本合资模式预计做8-10个城市，但目前代理商反馈很踊跃，现在已经有20家左右（集团控股/不控股/代理商独资都有），还有10几家在找地方。

为什么说整装是欧派的彼岸：

1）整装模式消费者很喜欢，只要做得够好。护墙板、家居到地板等做一体化设计，终端认可度很高，且更便宜。

2）从商业模式上看，整装模式下引流费用率陡降，有极大的引流竞争力，有流量就有了生意，就能够做起来。

3）最能发挥欧派体系化的运营优势（多品类产品力和团队都处于行业领先）。

做好整装的关键在于流畅（各环节流畅地走通）和消费者感受。流畅度考验的是产品力和各个环节的体系化运营：整装不仅是欧派能做，但欧派最有优势，最有可能做成，因为：1）探讨了8年；2）形成了体系的力量。比如成都店配置引流专家、设计专家（CAXA设计专家）、交付专家等（硬装）。

合资公司的目的不是赚终端的钱，而是把代理商带动起来。成都整装一年300户，一户30W+一年营业额可以做到1亿以上。

三，2021业务拆分及2022年展望

大宗渠道：合计36.7亿，+36.9%，其中：

橱柜21.65亿，+31.59%

衣柜7.45亿，+30.31%

卫浴4.57亿，+48.23%

木门3.05亿，+97.06%

整装业务：合计18.71亿，+83.79%，其中：

橱柜4.61亿，+79.84%

衣柜11.13亿，+91.68%

卫浴1.16亿，+58.8%

木门1.57亿，+60.81%

欧铂丽：合计14.26亿，+65.03%

橱柜 4.24亿，+33.25%

衣柜10.01亿，+83.59%

衣柜及配套品拆分：

衣柜80.67亿，+39.76%

配套21.05亿，+104.22%

——————Q&A————————

1，影响毛利因素有哪些？应对举措。

2021年毛利31.37%，下降3.33pct.

影响因素：1）成本提升，2）促销，对经销商实施促销帮扶，结算价格有不同程度下降。2022规划：做大市场，维持2021年总方向不变，成本压力部分释放到市场，部分自我消化。在毛利相对稳定情况下，如果波动较大，公司会在7月份启动价格调整机制，维持毛利相对稳定。材料方面，2022年通过集采、提前锁价、强化制造端精细化管理等措施减少材料上涨对毛利的影响。费用方面：区分可控和不可控费用加强终端费用管理。

2，配套品业务毛利率及规划？更多纪要研报详情，关注公众号：深圳财富club。

2021年配套品毛利率下降4.9pct.。配套品更多是定位于铺垫（定制产品引流）及关联销售，通过集采模式降低配套品采购价格并释放到终端市场进行引流，来获得定制产品的销量增长。2022年预计配套 品毛利率维持稳定，期望配套品销售收入增长25%，超过26亿。

3，整装大家居毛利率及规划？

2021年整装毛利32.46%，2022年期望整装业务收入增长40%。

4，2022年折旧影响？

预计2022年折旧在2021年基础上增加7KW，影响毛利率0.2-0.4%。2021年很多固定资产转固，所以2022年折旧压力较大，公司将通过精细化管理去消化影响。

5，大宗业务毛利、应收款情况及2022年规划？

2021年大宗业务毛利率30.8%，各类应收款合计10.7亿。2022年计划稳盘缓增。遵循源头筛选和过程管控。

作者：深圳财富club
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