鼎阳科技本周发布了2021年年报，全年营业收入3.04亿元，同比增长37.6%，净利润0.81亿元，同比增长50.9%。

公司主要从事通用电子测试测量仪器的研发、生产及销售，主要产品包括数 字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪以及电源类及其他。产品70%销往国外，30%销售国内，客户包括苹果、华为、思科、英特尔、英伟达、Google、赛默飞、NASA、比亚迪、大疆、 麻省理工学院、清华大学等。

根据Technavio的数据显示，2019年全球通用电子测试测量行业的市场规模为61.18亿美元，预计在2024年市场规模达到77.68亿美元，年均复合增长率4.89%，行业增长率不是太高。

美国、欧洲等发达国家和地区在通用电子测试测量仪器领域起步时间早，培育了是德科技、泰克、力科和罗德与施瓦茨等行业第一梯队的企业，它们的产品线覆盖了高中低端产品，占据了大部分市场份额，尤其是在中高端产品市场。

我国通用电子测试测量仪器行业起步相对较晚，在技术上与国外优势企业仍有一定的差距， 产品结构主要集中于中低端。目前国内只有鼎阳科技、普源精电、固纬电子和创远仪器具备中端产品的研发、生产和销售能力。其中固纬电子是台湾上市企业，创远仪器是新三板企业，普源精电马上要在A股上市，是公司的主要竞争对手。

公司未来的目标是研发中高端产品，实现国产化和进口替代。目前公司现有产品具备了和第一梯队企业同档次产品类似或更优的性能指标，但价格低30%以上，具备较高的性价比。但是下游一些实力较强的企业更注重品牌、对价格相对不敏感、更习惯性地信赖行业优势企业产品，公司的国产替代还有较大的成长空间。

去年公司境内营收同比增长66.71%，远高于公司整体营收增长水平。其中低端产品同比增长24%，中端产品同比增长33%，高端产品同比增长131%。中端产品占比57%，低端产品占比32%，高端产品占比11%。公司的产品结构高端、中端占比增大，良性发展。

公司和普源精电都注重产品研发，均具备较强的创新能力。两公司产品和市 场重叠度高，相互重叠的代表性产品档次各有高低、推出时间各有先后，普源精电在全球主要市场是公司的主要竞争对手。

普源精电将要在科创板上市，公司境外销售收入超过50%，去年营收4.8亿元，同比增长36.63%，净利润-389.77 万元，主要是实施股权激励支出较多导致。如果去除股权激励支出9207.79万元的影响，去年净利润8818万元，同比增长62.6%。营收增速和鼎阳科技差不多，净利润增速比鼎阳科技高多了。

鼎阳科技去年的毛利率56.5%、净利率26.7%，普源精电去年的毛利率53.2%，调整后的净利率18.4%。鼎阳科技更胜一筹。

普源精电是目前测试测量行业唯一拥有自主芯片研发能力的国内公司，自主研发的数字示波器核心芯片组已实现产品产业化。

鼎阳科技目前的芯片还要从国外购买，受制于人，所以公司去年募集上市的目的之一就是要自研芯片，目前项目进行中。

鼎阳科技去年12月上市，每股发行价格46.60元，发行市盈率98.77倍。股价短暂上涨后就开始了下跌，上周最低点达到55.45元，比发行价格仅高19%。

目前公司市值63.2亿元，以去年净利润0.81亿元计算，静态市盈率78倍，以今年预计净利润1.37亿元计算，动态市盈率46.1倍。

总结一下，公司所在的行业增长空间不是太大，但是公司国产替代的空间很大。目前普源精电的规模和实力更大一点，但是鼎阳科技的后劲更足，弹性更大。只是现在的估值还是有点高，动态市盈率如果能降到30倍以下，可能就不错了。