杭可科技调整点评：美国政策扰动不改基本面成色，当前位置性价比显现

杭可科技近期股价出现连续调整，我们认为主要系两方面，一方面是美国电动车政策扰动，一方面是资金行为。我们认为当前位置公司性价比显现。

根据我们近期调研，公司基本面健康，新增订单50亿左右，同比+110%左右，其中海外订单在15亿左右。美国市场此前存在的供货问题已经解决（政策原因），由于韩国供应商产能限制、LG本年度在美国仅仅招标3条线左右；SKI美国工厂的供应比例达到60-70%，最新一期的SKI招标很快将开启。我们估计明年海外订单有望达到35亿以上，整体订单达到70亿左右，同比增速40%。

美国BBB扰动不涉及其新能源政策核心要素。此前，在Build Back Better支出法案中，电动汽车税收抵免政策为提供7500美元的消费者税收抵免，并给予在国内联合工厂组装的汽车4500美元的税收抵免，另外，对于在美国生产的电池，可以额外抵免税收500美元。对此，曼钦表示反对税收抵免中的联合工厂（通用、福特、Stellantis）部分，其余没有显著变化。

美国电动化趋势趋明朗，本年度前三季度美国市场销售电动车数量达到了43.52万辆以上，其中纯电比例达到了3/4左右，电动车渗透度达到了3.72%，相较于2019-2020年的1.87%、2.23%显著提升，包括通用、福特、Stellantis在内的传统车企开始主动积极拥抱电车。我们认为当期法案构成一定扰动，不影响长期趋势。

预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为4.0亿、8.2亿、17亿，22-23年对应 PE分别为53、26X，维持推荐。