【华泰医药代雯团队】健麾信息首次覆盖：智行远健，麾屹东方

进击中的药房自动化设备先锋，首次覆盖给予“买入”评级

公司是国内药房自动化设备龙头，于智慧药房、智能化静配中心、智慧零售药店三大场景均做到国内份额第一（我们预计21年份额分别约30%、约50%、超95%），持续领衔行业渗透率的提升（我们预计21年渗透率分别约20%、低于10%、约0%）。公司短期（医院业务下沉和智能化静配中心）、中期（智慧零售药店）及长期（全业务场景及区域的开拓）均看点十足。我们预计21-23年EPS为0.96/1.43/1.87元，公司具备先发优势及技术领先性且在手订单充沛，给予22年40x PE，对应目标价57.36元，首次覆盖给予“买入”评级。

智慧药房：高等级医院占据主导，区域总代模式下沉发力

随着大数据、人工智能等的大量应用，智慧药房升级改造势不可挡，其可显著提高取药及发药效率、降低差错率及人力成本。我们预计公司门诊智慧药房项目收入21-23年CAGR约20%，基于：1）品类丰富（发药端五大系列，二十余款），横跨各级市场。相比外资效率更优，更适合中国市场，相比国产布局更全；2）品牌力强，份额第一，高等级医院绝对主导（百强医院20年份额超50%）；3）区域总代模式下沉，医疗新基建或贡献显著增量。

智能化静配中心：配液机器人打造差异化竞争，渠道协同助力后端放量

智能化静配中心用药多无色透明液体、时效性要求高、需求量大且多抗肿瘤用药，对于提升效率、降低工作量及差错率、减少毒物接触需求更刚性。我们看好智能化静配中心收入21-23年CAGR 40-50%，基于：1）配液机器人打造差异化竞争力，效率是外资的十余倍且价格更低（30-40%），国产则大多无配液机器人；2）静配目标客户为高等级医院且与智慧药房同属药剂科管控，契合固有渠道优势；3）行业渗透率有望迎来陡峭抬升期。

智慧零售药店：初露锋芒，看好崛起

智能发药机可提升药店收入（增加SKU）、优化/减少场地、节省人力（尤其仓储人员），对于零售药店智慧升级具备高必要性。健麾作为行业先锋率先布局，头部连锁已签约5家并形成示范，通过租赁分成模式较好解决药店痛点。我们看好于24年覆盖超1000家门店，收入超1亿元，长期空间广阔。

新兴业务：多点开花，医疗自动化平台型公司雏形渐显

公司围绕医药智能化广泛布局，新增长点层出不穷。移动医疗车大单、急诊发药机、医保自动售药机、发热门诊项目、智慧中药房项目、院内厢式物流等业务均颇具挖掘潜力，且海外市场开拓具备实力与想象力。