【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间-韭研公社

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【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

William9651

2022-01-13 14:38:00

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。
我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。

2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整超34%（2020、2021年板块平均跌幅分别为38%、27%），中游估值又跌回比较有吸引力的区间：头部企业2022年估值大部分回落至25-35倍（电池公司略高一些），铜箔等个别环节的主流公司在20多倍，有一定周期特点的六氟板块的部分公司已到10倍估值。
2021年9月份后，新能源等景气度在估值端反应比较充分时，市场就开始以很快的速度转向那些估值、无机构且有故事可讲的方向，但那些方向多数并没有持续的空间。如果以比较悲观的假设去预演，预计晚到2月下旬到3月份，随着销量数据逐步显现，终究还是会形成新的乐观共识。

3、结论：目前位置，、竞争优势比较明显的企业，可能是比较合适的机会。
电池：宁德、亿纬、蔚蓝、冠宇/欣旺达（电子）；
材料：璞泰来/贝特瑞、当升科技/容百科技/中伟/华友（有色）、德方纳米、天赐材料、恩捷股份。
电气与结构件：长城科技、震裕科技（机械）/科达利/斯莱克（机械）、精达、宏发、法拉（电子）。
其余：新宙邦、星源、嘉元/诺德、中科电气/翔丰华、芳源股份（有色）。

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