一、行业逻辑：

1、智慧矿山行业：

（1）行业空间：预计智慧矿山整体市场规模超万亿元，与智能化相关的基础设施、集成平台市场约2000亿元。

（2）政策驱动：2020年2月，国家发改委、能源局等8部门联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出煤矿智能化三阶段目标：到2021年，建成多种类型、不同模式的智能化示范煤矿；到2025年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化；到2035年，各类煤矿基本实现智能化。2021年6月，国家能源局与国家矿山安全监察局正式出台《煤矿智能化建设指南(2021 版)》，要求重点突破智能化煤矿综合管控平台、智能综采(放)、智能快速掘进等技术规范和标准体系。此外，各产煤大省也纷纷出台相应配套文件。在政策牵引下，智慧煤矿建设加速。

（3）华为积极参与布局：2020年7月，华为发布智能矿山联合解决方案，引入5G、AI、鲲鹏云等新ICT技术，形成了“3个1+N+5”的智能矿山整体架构，合作伙伴包括诸多相关公司。2021年6月，华为合作的永煤陈四楼煤矿F5G项目正式商用部署，标志着全国首个F5G智慧矿山项目正式商用，在全国范围树立标杆。

2、煤气化技术推广：

    中国的能源特点是富煤、贫油、少气，煤炭消费量在40亿吨/年左右，现代煤化工消耗的原料煤炭仅为2.5亿吨/年。通过气流床气化技术实现煤炭清洁高效利用是减少碳排放、降低单位GDP能耗的重要途径之一，国家有关部门鼓励推广采用先进煤气化技术。

国家近年来不断出台鼓励政策，促进新型煤化工产业发展。2020年多省市启动建设新型煤化工项目、淘汰落后产能，为专利技术许可推广提供了广阔的市场空间。

二、公司层面：

1、剥离原有传统业务，ST摘帽，收购了北斗天地68.35%股权和国拓科技90%股权。因此，公司核心看点在北斗天地、国拓科技。

2、北斗天地（智慧矿山+5G+北斗+业绩高增长）：

（1）公司在工矿企业智能化信息化建设、矿山应急通信等细分市场领域具有行业先进水平。2020年北斗天地成功自主研发了全球首套矿用高可靠5G专网系统，可适用于复杂的煤矿生产控制场景，已获得国家矿用5G系统安全标志证。

（2）63 家国家首批智能化示范煤矿建设名单，其中北斗天地部分客户在上述名单内。

（3）北斗天地现有在手订单合同金额1.41亿元。大力拓展集团外部市场，已与外部三大集团达成战略合作意向，涉及内蒙、宁夏、甘肃、陕西、山西、新疆等省份区域。

（4）2020年营收同比增长73%，净利润同比增长1861.50%。

3、国拓科技（煤气化专利技术推广）：

（1）国拓科技作为唯一主体代兖矿集团（云鼎股东）推广多喷嘴煤气化成套技术，国拓科技将收取的该技术推广收入的20%作为成套技术使用费。自2021年1月1日至2025年12月31日，使用费由“兖矿方市场推广收入的20%”调整为“兖矿方市场推广收入的5%"。上交使用费的下调将提高公司利润率。

（2）多喷嘴水煤浆气化技术单炉最大日处理能力已经达到4000吨级；废锅-激冷流程气化技术已经工业化，具备市场推广条件；粉煤气化技术正在工业化，成功后将推向市场，国拓科技同时拥有水煤浆气化、 粉煤气化两种进料方式和全激冷流程、废锅-激冷两种流程的技术。

（3）国拓科技2020年营收同比增长82%，净利润同比增长395.80%。

（4）国拓科技目前在手订单1,700余万元。 正在与多家知名企业洽谈技术推广业务，并与10余家客户商谈夹套式工艺烧嘴销售、水煤浆添加剂销售等业务，潜在客户项目启动后可形成新的收入增长点。

三、风险点：

1、新业务关联交易大，高度依赖股东：2020年公司向关联方销售系统集成、设备及专利许可、提供技术服务或运维服务合计金额2.87亿元。公司方面表示，国拓科技2020年关联交易占比12.05%，北斗天地在现有交付能力下，优先保障能源集团内部信息化、智能化矿井建设需求，从而导致2020年度关联交易金额占比较高。

2、涉及多项诉讼事件：