怎么进行需求侧改革？我们理解首要是“发挥我国超大规模经济体优势的内在要求”、“加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系”。这个过程包括增强消费的“基础性作用”，也包括发挥投资的“关键作用”。建设现代化都市圈、形成一批新增长极会是一个重要环节，它“既创造巨大需求，也提升有效供给”。《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》指出：“….是发挥我国超大规模经济体优势的内在要求。大国经济的重要特征，就是必须实现内部可循环，并且提供巨大国内市场和供给能力，支撑并带动外循环。经过改革开放以来 40 多年发展，我国经济快速成长，国内大循环的条件和基础日益完善。从需求潜力看，我国已经形成拥有 14 亿人口、4 亿多中等收入群体的全球最大最有潜力市场，随着向高收入国家行列迈进，规模巨大的国内市场不断扩张”。 

        “要加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系。增强消费对经济发展的基础性作用，全面促进消费，提升传统消费，培育新型消费，发展服务消费。发挥投资对优化供给结构的关键作用，拓展投资空间，优化投资结构，推动企业设备更新和技术改造，推进一批强基础、增功能、利长远的重大项目建设。房地产业影响投资和消费，事关民生和发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持租购并举、因城施策，完善长租房政策，促进房地产市场平稳健康发展”。 

        “推动新型城镇化和城乡区域协调发展。我国正处于城镇化快速发展时期，这个过程既创造巨大需求，也提升有效供给。要发挥中心城市和城市群带动作用，实施区域重大战略，建设现代化都市圈，形成一批新增长极。城乡区域经济循环是国内大循环的重要方面”。

        换句话说，在推动供给侧结构性改革（去产能、环保、金融适配、产业链高级化），“供给创造需求”的同时，也需要进一步推动需求侧改革（扩大内需、促进消费、拓展投资），“需求牵引供给”。政治局会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

        我们的理解是：通过一系列供给侧改革，如去产能、环保、金融去杠杆、金融供给侧，以及推进中的产业链高级化，可以显著改善供给端效率，完成“供给创造需求”的问题。但是“需求牵引供给”，则需要进一步打通堵点，补齐短板，培育完整的内需体系，激发内需潜能。

  由于重点在新发展格局的阐述和宣导，政治局会议对明年宏观经济政策着墨不多，对经济政策主要精神的理解仍待中央经济工作会议。但值得注意的有几点：第一， 政策对当前经济的定调是“经济运行逐步恢复常态，但新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性”。 第二， 经济增长上的目标是“保持经济运行在合理区间”。第三， 政策指出“要对全面建成小康社会进行系统评估和总结，巩固拓展脱贫攻坚成果”。第四， 政策指出“三大攻坚战取得决定性成果”。第五， 政策指出“要抓好各种存量风险化解和增量风险防范”。

        我们理解在经济已经逐步恢复常态，2021 年稳增长压力减小的情况下，政策确保保持经济运行在合理区间即可，将更加重视杠杆率控制和风险防范，这一点和前期稳增长、保就业时段不同；但明年亦不同于 2018 年，在三大攻坚战取得决定性成果的背景下，去杠杆并不是一个主线索。