1、主营业务：公司主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产和销售业务。

2、核心看点

（1）公司核心产品醋酸钠林格注射液是通过自主研发推出的国内首仿药，根据米内网中国城市公立医院数据库的数据显示，2018-2020年公司醋酸钠林格注射液产品国内市场占有率分别为99.11%、94.92%和90.38%，占全部主要治疗性晶体液市场规模的比重分别为28.10%、28.95%和26.68%，处于细分领域龙头地位。

（2）乳酸钠林格注射液是目前国内晶体液市场临床使用量较大的品种，但其存在对肝肾负担较重，不适合用于糖尿病患者等问题，近年来醋酸钠林格、复方醋酸钠林格注射液等晶体液竞品对乳酸钠林格注射液的替换趋势逐渐显现，乳酸钠林格注射液国内销售额从2017年的29672万元下降至2020年22167万元，而醋酸钠林格注射液国内市场由2013年的4809万元大幅增长至2020年的69748万元，年均复合增速达到46.53%，是国内晶体液行业增长最快的细分产品之一，渗透率进一步提升潜力较大。

3、可比公司：海辰药业、哈三联、灵康药业

4、行业分析：

（1）国内医药制造业总体经济运行平稳，盈利规模保持高速增长态势，药品销售趋于稳定。伴随医疗卫生的刚性需求以及行业的规范化程度提高，医药行业通过对外开放持续保持活力。从销售收入角度，2011-2018年，我国医药制造业行业销售收入由约1.07万亿元上升至2.58万亿元，期间复合增长率达13.50%，一直以相对高于GDP的增长速度快速发展。从净利润角度，行业净利润总额由2011年的约1262亿元增至2018年的约3365亿元，持续维持高速增长趋势。根据米内网发布的《2019年度中国医药市场发展蓝皮书》我国主要药品终端销售市场规模由2013年的10984亿元上升至2018年的17131亿元，六年复合增长率为9.30%。从实现药品销售的三大终端销售额分布看，县级以上公立医院是药品销售最重要的渠道，在我国药品市场所占份额最大。

（2）化学药品制剂细分行业整体发展趋势良好，盈利能力表现突出。化学药品制剂行业是化学制造业的重要组成部分。从收入角度，根据中国化学制药工业协会的数据显示，化学制剂行业收入占全部化学制药行业收入的比重为69.40%；占全部医药工业销售行业收入的比重为33.73%。2011-2018年，我国化学药品制剂工业销售收入呈持续增长趋势，期间年复合增长率为14.59%。其中2018年度，化学药品制剂行业收入为8715.40亿元，同比上升19.40%，比行业平均水平高6.7%。从净利润角度，药品制剂行业利润由2011年的约409亿元提升至2018年的约1195亿元，期间复合增长率达16.54%，高于行业利润增长水平的1.49%。2011年-2018年，化学药品制剂行业的销售利润率平均值为13.25%，高于行业平均值0.96个百分点，表现突出。

5、竞争格局：

公司在醋酸钠林格注射液产品市场已处于领先地位，具有明显先发优势，面临的市场竞争环境相对平和。公司核心产品醋酸钠林格注射液于2010年9月取得新药证书，并于2011年8月就该产品制备技术申请发明专利，是国内首仿药品。2018-2020年度，公司醋酸钠林格注射液的市占率均超过90%，科伦药业、石家庄四药等其他4家企业未对公司所占市场份额较小，未对公司构成实质性威胁。公司2020年新增经销产品注射用头孢噻肟钠，国内市场集中度较高，竞争格局稳定，主要由华民药业、顿斯制药和立健药业占据。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是3.48亿元、4.49亿元和4.9亿元，复合增速18.54%；归母净利润4332万元、7170万元和9198万元，复合增速45.71%；净利率分别是12.42%、15.95%、18.77%。发行价格27.27元/股，发行PE37.53，行业PE37.98，发行流通市值5.45 亿，市值21.82亿。

（2）公司2021年1-9月营业收入预计为3.80亿元至4.20亿元，同比增长14.77%至26.85%；归母净利润4,700万元至5,500万元，同比下降22.55%至9.36%；扣非净利润4,000万元至4,800万元，同比增长9.32%至31.18%。（公司招股意向书）