关注原因：中线。事件驱动：生猪期货有出现双底的走势，价格自6月22日创最低之后，暂时未创新低。猪肉股指数出现较强势的反转。有资金流入迹象。

1、猪周期

1.1 历史猪周期时间

行业特性让猪肉价格每3-4年完成一轮周期，猪周期周而复始，不以人的意志为转移。

1.2 猪周期驱动因素

猪周期是由养猪利润大小驱动的供求关系变化形成的。猪粮比价是猪肉价格的前瞻性指标，原因在于其直接影响到养殖户的利润空间，养殖户会根据利润变化自发调节补栏规模，从而形成猪粮比价→利润→母猪补栏→生猪出栏→猪肉供给的传导链条，最终影响猪肉的供需平衡影响价格，这是“猪周期”的一般循环轨迹。

2、近期猪肉周期阶段

2.1 今年猪肉价格持续下跌，平抑了食品CPI乃至整个CPI的上涨幅度

图 2021年，猪肉价格同比跌幅持续扩大

今年以来，在以原油为代表的国际大宗商品价格暴涨情况下，国内猪肉价格的持续下跌很大程度上平抑了食品CPI乃至整个CPI的上涨幅度。（猪肉价格在CPI衡量的一篮子商品价格体系中的权重较大，2021年为2.1%）。

2.2 猪粮比价过度下跌，中央启动猪肉收储，猪肉价格止跌，进入横盘整理区间

随着猪肉价格跌破长期历史均值，重要前瞻性指标的猪粮比价也在持续走低。（猪粮比价：生猪价格和玉米价格的比值。）猪粮比价为6，生猪养殖基本处于盈亏平衡状态。6月以来，猪粮比价就已跌破盈亏平衡点，6月25日当周下跌至4.46。这直接导致养殖户亏损——数据显示，6月25 日当周自繁自养生猪的单头养殖亏损额为526元。而7月16日回升至5.62预示着止跌信号。

根据发改委文件《完善政府猪肉储备调节机制、做好猪肉市场保供稳价工作预案》，当猪粮比价低于5时，发布一级预警，并启动全面收储。7月7日，公开收储冻猪肉2万吨，起到托市作用，受此预期影响，猪肉价格近期进入横盘阶段。

2.3 三季度猪肉价格将底部震荡，短期看不到强势上涨动力

但能繁母猪存栏量环比仍保持1%左右的正增长，同比增速虽自1月以来就连续下滑，但环比仍然保持正增长。

能繁母猪存栏量增速领先猪肉价格大约10个月，原因在于从能繁母猪到商品猪的养殖周期在10-11个月左右，环比增速6月刚接近0，能繁母猪存量达到下半年峰值，还存在较大繁殖能力，短期内看不到猪肉价格大幅上涨的可能，乐观预期到2022年可能会进入上升段。

近期猪价持续下跌后或有小幅反弹；官方保供稳价大方向下，猪价再跌空间或不大，预计下周猪价或震荡调整。相关养殖企业股价应以横盘震荡为主。