事件：1月5日，公司发布业绩预增公告，公司预计2021年全年实现归母净利润7.84亿~824亿元，同比增长36.55%~43.52%，扣非净利润6.85亿~721亿元，同比增长27.0%~33.6%；其中四季度单季实现归母净利润1.83亿~223亿元，同比增长15.8%-41.4%。1月11日，公司发布股份回购公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额不低于1.5亿元不超过3亿元。
    业绩符合预期，各项业务稳步推进。得益于国内疫情的有力控制，下游市场需求逐渐恢复，公司各项业务稳步推进，预计2021年全年实现归母净利润7.84亿~8.24亿元，同比增长36.55%~43.52%，扣非净利润6.85亿~7.21亿元，同比增长27.0%~33.6%；其中四季度单季实现归母净利润1.83亿~2.23亿元，同比增长15.8%~41.4%。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为9860万元至1.03亿元，主要为政府补助和资金理财收益。
    扩产项目如火如素，齿科版图逐步扩张。随着新能源车、5G等下游需求带动，MLCC粉自身应用增长不断发展，特别是车规级粉体需求增速显著，公司现有产能10000吨，将于今年年底扩产至15000吨。此外，公司现有勃姆石和氧化铝4500吨，现规划一条新型生产线，预计今年3月前扩产完成，扩产后产能有望达到10000吨。齿科方面，公司不断在海南、新加坡等多地设立子及孙公司，彰显了公司加快推进国际化业务进程的决心。
    股份回购彰显公司管理层信心。1月11日，公司发布《关于回购公司股份方案》公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划，本次回购金额不低于1.5亿元不超过3亿元，回购价格不超过55元/股，据回购金额上下限测算，本次可回购股份总数约273~545万股，占总股本027%-0.54%。此次回购凸显了公司管理层对公司业务经营的信心。
    投资建议：下游市场需求持续提升，我们上调了公司业绩，预计公司2021-2023年业绩分别为8.08亿元、10.87亿元、14.51亿元，对应每股收益分别为0.80元、1.08元、1.45元，对应PE分别为53、39和29倍。考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期。