中金研报摘要；

　　10月8日召开国务院常务会议，出台多项措施保障今冬明春电力供应：1）在保障安全生产的前提下，积极推进具备增产潜力或已核准尚未投产达产的煤矿尽快释放产能；2）在保障居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%调整为原则上均不超过20%，高耗能行业市场交易电价可不受上浮20%的限制；3）推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量等。

　　评论

　　市场电价格浮动范围上调至±20%，市场化迈进一步，有望帮助疏导煤电成本压力。此次国常会将市场电价较燃煤标杆上浮范围由10%放开至20%，我们认为此举将更好地反映当前电力供应紧张、成本高企的局面，是缓解煤电经营困难的有效方式。此前，我们看到蒙西、宁夏、上海、山东、广东、湖南及安徽等多地市场电价政策已出现边际松动（允许上浮10%），且广东10月份月度竞价成交电价首次实现正价差（+4.53分/kWh），即10%上涨空间全部用满。叠加增量煤炭供应产能释放，火电企业点火价差或迎修复拐点。我们预测具备增产潜力的煤矿有望在政策指引下尽快释放产能，同时长协煤覆盖率提升，或可部分平抑燃料成本上涨，缓解四季度保供压力。我们认为火电企业在多方政策进一步倾斜下，点火价差或于4Q21开始出现边际修复，提升发电意愿。

　　高耗能交易电价不受上浮20%限制，或推动绿电交易积极性。国常会明确高耗能企业参与市场化交易的电价可不受20%最高上浮限制。相较之下，9月开展的首批绿电交易的溢价水平在当地市场化交易均价+3~5分/kWh（~10%），加上绿电交易可抵消企业部分能耗指标，有助于引导高耗能企业通过绿电交易满足自身用电需求，我们认为绿电交易市场规模有望进一步扩大，利好新能源运营商。

　　核电、风光补贴项目参与市场化交易部分有望同步受益。当前，核电、风光补贴项目参与电力市场交易占比约为40%、30%，云南、四川等地则有以水电为主的交易市场。我们认为随着火电市场电折扣逐步缩窄并由负转正，我们预计此类市场电有望同步走强，提升盈利表现。

　　估值与建议

　　在当前供应紧张放开电价及长期碳中和重构电力系统的大背景下，我们重点推荐：具备广阔增长空间和盈利稳定性的新能源运营商（吉电股份、信义能源）以及加速转型的火电个股（华润电力、中国电力）；受益发电空间提振的水电（华能水电）和核电（中国核电）。