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2021-02-12 14:45:15
1、铜箔涨价
需求:目前满产满销,国内核心客户排到了二季度,境外客户排到了九月份,行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。铜箔没办法备货库存,去年9月以来铜箔持续缺货。
客户对4.5u需求:C公司对我们4.5u的要求越来越多(铁锂电池提高能量密度)。4.5u我们一个月目前给C公司大概500吨,21年开始不断提高到800-1000吨。
供给:有效供给不超过15万吨,6um铜箔的供应不超过12万吨,核心客户完全切入6um甚至是4.5um,6um以下的铜箔造成缺货,这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升,新扩产周期至少2年以上,前提还得是设备选型和订购上做了准备,如果没有准备,至少3年才能投产。
价格:加工费8um 3-3.5万,6um4.5-5.5万,4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。
2、产能、产销量及规划
出货量:月供应3000吨左右,50%是6um的铜箔,20%是8um的铜箔,剩下是4-4.5um的铜箔。海外出货量占据出货量的1/3,目标是22年达到50%。
产能:诺德现在是43000吨产能,其中25000吨是标箔技改的,标箔设备技改后20000-22000吨左右,另外15000吨本身设计就是锂箔,总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。
规划产能:目前同时在推进青海诺德二期(定增募投项目1.5万吨,6um及以下的铜箔)和惠州1.2万吨(原来8000吨)项目。短期内部目标是2021年底完成投产,22年成为有效产能,到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。
行业产能预计:预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨,行业整体的扩产会不及预期。
3、生产成本及加工费
加工费:去年全年加工费合计含税价不到3.5万,大概在3.4万,加工费达到了历史低点。1月份以来铜箔加工费升高不是涨价,是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。与历史上较高的加工费价格比较还有比较大的空间。
生产成本:现在的成本比去年略有下降。特别是技改升级后生产成本降幅在3000-5000元之间。
4、其他业务
铜箔是绝对主业,占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务,还有原有的电缆的辅件(核电缆、高铁电缆、光伏),成长性非常好,比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累,都是在盈利的,而且有些增长性。

具体纪要:
Q:铜箔行业涨价的情况及近况概述?
A:铜箔价格几次恢复性上涨,去年12月上涨幅度比较小,因为去年全年铜箔加工费价格在历史低位。铜箔产能不足将反映在二级市场,大家慢慢开始关注。公司目前满产满销,国内核心客户排到了二季度,境外客户排到了九月份,行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。月供应3000吨左右,50%是6um的铜箔,20%是8um的铜箔,剩下是4-4.5um的铜箔。现在6um是客户主要使用的产品,部分客户在使用4.5um,将成为新的方向。
公司定增落地,希望加快产能建设,抓住行业机遇。
公司股权激励计划完全倾向于铜箔主业的,接近90%激励对象是铜箔业务板块的,股权分配比例90%也是铜箔业务板块的。考核口径也是铜箔板块。

Q:供给端为什么今年产能短缺?
A:需求端,铜箔没办法备货库存,去年9月以来铜箔持续缺货。供给端,有效供给不超过15万吨,6um铜箔的供应不超过12万吨,核心客户完全切入6um甚至是4.5um,6um以下的铜箔造成缺货,这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升,新扩产周期至少2年以上,前提还得是设备选型和订购上做了准备,如果没有准备,至少3年才能投产。锂电铜箔环节可能成为锂电产业发展中制约的环节,核心客户已经意识到这个问题,主动找我们在供应链和资本方面进行深度合作,行业景气给了我们进一步和客户紧密联系的机遇。

Q:各种产品的价格?
A:加工费8um 3-3.5万,6um4.5-5.5万,4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。

Q:月产能3000吨有多少是通过挖潜形成的?
A:标箔的产量比锂箔会高,标箔的设备做锂箔产量会下降,并且只能做8um,6um以下很困难。诺德现在是43000吨产能,其中25000吨是标箔技改的,标箔设备技改后20000-22000吨左右,另外15000吨本身设计就是锂箔,总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。

Q:买的日韩装置多久才能出货?
A:日本、韩国的设备要3-4年才能交货,日韩在中国设置的设备厂交货大概1-2年左右,纯国产的1-1.5年,诺德大部分用的是日韩在中国设置的设备厂,周期大概是1-2年左右。日本和韩国的设备(包括在中国建的厂)能支持行业大概顶多5-10万吨产能/年。国产设备的精度和日韩的设备没法比,做8um的还行,薄的铜箔就不太行了

Q:纯日韩厂商会不会在日韩扩产?
A:纯日本韩国厂商的扩产可能性不大,目前是中国扩产,在中国有两三家境外背景设备厂,相对他们日本韩国产能已经有很大提升了。目前没有了解到他们扩建,日韩厂商扩建是十分保守的。

Q:和日韩锂箔的产品比,我们产品的优势和劣势在哪里?
A:性能上4-4.5um和他们齐平,优势是产能比较大,价格也有一点优势,加工成本略低。

Q:友商是否也会提价?如何定价?
A:行业提价是基于供需关系,其他友商也是供不应求,提价是必然的。
定价根据核心客户的规格设定价格,比如6u,有的客户提价5000(分两次提价),有的提价10000(正常幅宽),有的提价15000(幅宽相对差的),提价5000可能是分两次提价,不是一次提到位。

Q:未来提价是否会持续?
A:未来几年供需缺口会越来越大,铜箔目前产能有限,下游扩产的速度产能跟不上。第一轮客户都是在2月左右开始提价的,大概4-5月份可能是第二轮提价的时间,不可能提价后马上再提价。

Q:客户是否会预期到我们涨价跟我们签订长期订单?
A:我们长期订单有要求,价格不能锁定,量可以锁定。

Q:原材料涨价的影响?
A:我们根据铜价+加工费定价,原材料的涨价不算我们的涨价,加工费没有什么波动,成本是稳定的。

Q:加工费的变化?
A:去年全年加工费合计含税价不到3.5万,大概在3.4万,加工费达到了历史低点。铜箔加工费升高不是涨价,是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。最近提价后可能更高一点。为什么4季度产销两旺,业绩还是不达预期,就是因为去年全年平均的加工费是低的,全面提价是1月份以后。现价加工费回升到了基础价,现在的加工费也是在比较低的位置,行业基本判断是21年会超过历史加工费的水平。

Q:公司未来的资本开支和产能增长情况?
A:目前同时在推进青海诺德二期(定增募投项目1.5万吨,6um及以下的铜箔)和惠州1.2万吨(原来8000吨)项目。短期内部目标是2021年底完成投产,22年成为有效产能,到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。

Q:公司其他业务的现况及未来规划?
A:铜箔是绝对主业,占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务,还有原有的电缆的辅件(核电缆、高铁电缆、光伏),成长性非常好,比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累,都是在盈利的,而且有些增长性。

Q:20年的业绩情况、21Q1出货量及21年出货量展望
A:目前只是预告,最终以年报为主。前三季度亏损1000多万,第四季度盈利大几千万,审计事务所非常严谨的提出几点要求:青海电子审计事务所认定按照债计提成本(确认财务费用),我们认为是按照股,这笔成本是3000万左右;二是年底的职工薪酬增加,大概1000万。总共影响4000万左右的利润,所以Q4总共还剩下500-600万的利润。另外,四季度还没有享受到提价的好处。

Q4出货量每个月都在爬坡,12月以后达到正常的生产情况,一个月3000-3400吨的出货量。

Q:新项目投资的资本来源?
A:希望在子公司层面引进战略投资者,在供应链、产业链、资本和战略方面与我们深度协同。产能提升后通过其他方式收购它的股权。这块降低了短期的资本投入,加速短期快速产能提升。

Q:明年嘉元和其他厂商产能释放出来,是否会产能过剩?
A:以下游客户对我们未来三年要求的供应链来看,每年递增速度特别大,产能不能满足递增的需求,供需缺口只会越来越大,供需矛盾不解决,加工费还会上涨。4u和6u能生产的企业不多,8u基本都能做,尤其是4u和6u供需缺口会越来越大。

Q:生产成本大概多少?
A:现在的成本比去年略有下降。生产成本降幅在3000-5000元之间。目前单吨成本大概20000+/吨。

Q:行业内设备的供应如何?
A:诺德27000吨产能的设备在20年定了的,友商的设备不太好评价。整个设备的供应会不及预期,下游规划的产能是不可能实现的。预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨。

Q:财务费用在铜箔板块分摊比例?
A:融资95%用于铜箔板块。

Q:海外出货量?
A:占据出货量的1/3,目标是22年达到50%。

Q:客户端对我们4.5u的需求如何?
A:C公司对我们4.5u的要求越来越多(铁锂电池提高能量密度)。我们一个月目前给C公司4.5u500吨,21年开始不断提高到800-1000吨。其他几个客户4.5u供应也开始逐步放量。

Q:费用控制方面的规划?
A:铜箔主业的考核口径就是青海电子,所有销售费用、管理费用都在这个平台上,财务费用的分摊大部分也是在铜箔板块。费用管控方面不再过多增加资本性投入而是引进战略性投资者,另外调整负债结构,这两块进一步降低财务费用。未来1-2年管理费用的支出不会像过去两年增长那么大,管理费用也有管控的空间。在财务费用和管理费用存在双降的可能。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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真知无价,用钱说话
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  • 不做大割好多年
    长线持有
    只看TA
    2021-02-16 22:25
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  • 只看TA
    2021-02-16 19:02
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  • 只看TA
    2021-02-15 23:51
    最好能标出这是哪天的调研纪要啊
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  • 源富贵
    春风吹又生的随手单受害者
    只看TA
    2021-02-14 05:23
    感谢老师分享!
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  • 只看TA
    2021-02-13 09:51
    辛苦了,感谢分享,很有用。
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  • 我是
    蜜汁自信的小韭菜
    只看TA
    2021-02-12 21:19
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  • 小胖牛韭菜
    全梭哈的小韭菜
    只看TA
    2021-02-12 15:22
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
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    2021-02-12 15:12
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