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【东证有色】钠电池影响甚微，顶层设计保障锂资源自主可控

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-05-23 17:50:03

钠暂不可能替代锂成为动力领域主流技术方向。5月21日，宁德时代透露将于今年7月左右发布钠电池，引发市场广泛关注，部分观点认为钠电池未来将对锂电池形成大规模替代，这其中存在需要纠正的认知偏差：1）钠离子电池并非新技术，相关研究起步较早且已有实际应用，不存在所谓“突破性”创新，更多是技术的迭代。2）钠电池能量密度（一般不到120Wh/kg）明显低于磷酸铁锂电池（160Wh/kg）与三元电池，与新能源车电池需求匹配度低，暂无替代锂电池成为动力领域主流技术的可能性。3）当前钠电池实际生产成本并无显著优势。尽管采用相对廉价的金属可降低原料成本，但低能量密度意味着更多的辅材和制造成本。站在当前时点来看，我们认为钠电池对锂电池的替代性实际上很微弱。考虑到钠储量比锂丰富，应当重视钠电池作为技术储备、保障能源安全的战略意义，但不应过分高估其商业价值。
顶层设计方案落地，盐湖提锂有望提速。5月20日，《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》评审通过，方案提出了组建中国盐湖集团、设立产业基金、实施锂产品扩规提质工程等思路，并将成立领导小组推进方案落地。我们认为：1）此次事件反映了国家对锂原料开发战略意义的重视；2）将带来丰富的资金及技术支持，有力推动项目建设加速；3）国内矿山提锂或将加速，同样可能颁发类似顶层设计方案。
智利政局动荡，锂供给干扰率上升。智利中右翼执政联盟在“制宪会议”成员选举中受挫，而中左翼反对党代表获得大力支持，意味着左翼可能成为最终执政党。我们认为此次政局变动对锂行业的影响或为：1）企业投资更为谨慎，新产能释放或放缓。智利大选尚需8个月方能尘埃落定，出于对政策不确定性的担忧，企业或在这段时间内进入放缓投资的观望状态，其中外资企业更甚，如伦丁矿业当即宣布暂缓5亿美元的Capex；2）资源或将国有化，锂供给稳定性降低。SQM曾在1971年被左翼收归国有，但后在右翼执政期间被低价私有化，左翼对此事一直颇有微词，或在上台后再次将SQM国有化。参考智利国家铜业公司（Codelco），我们认为国有化或导致SQM：①生产效率降低。Codelco通常100%控制旗下资源，完全国有化导致其运营效率为同行业最低之一。②融资方式受限，拖累扩产步伐。Codelco获取国外资本支持的能动性非常有限。此外，锂资源愈发稀缺的背景下，不排除智利因政治因素进行出口管制的可能。
锂资源自主可控的重要性凸显。当前我国锂原料仍然大量依赖进口，为摆脱受制于人的局面，国内锂资源开发料将受到高度重视，价值重估正当时。相关标的：融捷股份、科达制造、藏格控股、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、雅化集团、天华超净等。

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