【中泰电子|彤程新材】21年营收稳步提升，半导体光刻胶不断取得突破

公司整体营收提升，利润下滑主要受原料价格、运费上涨影响——
公司发布2021年业绩报告，实现营收23.08亿元，同比+12.83%；实现归母净利润3.27亿元，同比-20.44%；扣非归母净利润2.47亿元，同比-33.13%。毛利率24.92%，同比-8.59pct。单季度来看，21Q4公司营收5.70亿，同比+8.89%，环比+9.59%，毛利率14.50%，同比-21.43pct，环比-7.92pct。

传统橡胶业务稳中有升，重点发力半导体光刻胶业务，继续推进全生物降解材料业务——
分业务收入来看，公司特种橡胶助剂业务实现营业收入 21.67亿元，占总营收超过九成，销量达14.44万吨，产量达12.08万吨，产量同比提升约20.08%；半导体光刻胶方面，2021 年公司实现营收 1.15亿元，同比+28.80%，占总营收约5%，相比20年大幅提升。

1）半导体光刻胶：据国际半导体产业协会（SEMI）统计，2021 年全球光刻胶市场规模达 24.71 亿美元，较上年同期增长 19.49%，其中中国大陆市场依旧保持着最快的增速，达到 4.93 亿美元，较上年同期增长 43.69%。2021年，公司抓住国内 KrF 系列光刻胶供应短缺机会，在 G-I 线和 KrF 光刻胶的开发上持续发力， G/I 线营收同比增长50.22%，KrF 营收同比增长 265.8%。21年G 线市占率达到 60%，I 线光刻胶和 KrF 光刻胶批量供应于中芯、华虹力、长江存储等 13 家 12 寸客户和 17 家 8 寸客户。从产品上来看，公司新增 21 支新产品通过客户验证并获得订单，包括 248nm 光刻胶 10支，I 线光刻胶 9 支，LED 及先进封装用光刻胶 2 支；用户产线水平方面，公司 12 寸客户增至 13 家，增长 160%，8 寸客户增至 17 家，增长 70%，8-12 寸用户销售收入持续提高。

2）特种橡胶助剂：公司持续深耕汽车领域，不断深化大客户的战略合作，进一步优化客户结构，同时积极布局汽车橡胶领域的生物基材料的研究、应用开发，探索满足新能源汽车轮胎新材。

3）全生物降解材料：公司引进巴斯夫授权的PBAT聚合技术，积极建设上海化工园区10万吨/年可生物降解材料项目（一期），未来有望放量。

在建工程大幅提升，产能有望释放——
截至到2021年末，公司在建工程为5.2亿元，同比提升459.11%，目前公司有包括 6 万吨树脂项目、镇江工厂项目、10万吨/年可生物降解材料项目（一期）等多个项目在建设中，随着产能的释放，公司销售规模有望得到进一步提升。

风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响产品出口风险、产能建设不及预期风险