金山办公Q1超预期！-韭研公社

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金山办公Q1超预期！

李枝锦

2021-05-04 18:47:48

金山办公2021Q1实现收入7.73亿，同比增长107%（此前我们是市场预期最高的65%增速）。实现净利润3亿，同比增长178%，扣非归母净利润2.57亿，同比增长302%。
[玫瑰]超预期第一点，信创超预期，此前我们尽调发现2020Q4信创收入环比Q3增加了3千万收入，预测今年上半年信创依旧延续环比高增长，预测了单一季度信创收入1.4亿，实际数据应该比我们预测的还要多1亿的样子，达到2.4亿，去年Q1几乎没有。
[玫瑰]订阅业务，月活4.94亿元，环比去年底增加2000万，符合预期。订阅收入我们初步拆分在3亿出头，相比去年Q4略微增长，同比去年Q1增长 54%。经营性现金流为8.38亿，同比增长61%，合同负债8.7亿，环比2020Q4增长4.8%，几乎与订阅收入增长幅度一致。office PC 版月度活跃用户数 1.94 亿，较上年同期增长 15.48%;移动版月度活跃用户数 2.94 亿，较上年同期增长 8.49%。
[玫瑰]广告业务平稳。
[玫瑰]超预期第二点，净利率历史新高。42.33%，环比增加3.1个百分点。主要研发和管理费用增速低于收入增速。退税金额增加3000万。
总结：订阅业务保持50%以上增长，良性！信创业务大放异彩，预计中报还要持续爆！全年可能能做到8亿信创收入。公司协同办公作为未来主要抓手，期待放量。继续买入评级！

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