【华泰医药代雯团队】智飞生物：新冠疫苗兑现中，加大布局力度

我们估算新冠疫苗对公司2Q21利润贡献超50亿元，全年大概率突破百亿甚至两百亿，全面加大对智飞生物的布局力度。2021年主业利润45亿元（代理38亿+自主7亿）对应估值2250亿，新冠疫苗100~200亿利润对应估值2000亿，目标市值4250亿元。

新冠疫苗2Q21利润贡献有望超50亿元

我们预计公司在5~6月获取数据并提交BLA，二季度大部分时间仍EUA销售。公司目前日产量在200~300w剂，预计节后爬升至400~500w剂，二季度有望实现~2亿剂的销售，假设单剂定价60元、单剂利润30元，新冠疫苗将在2Q21贡献约~60亿元利润。

智克威得（ZF2001）具有中国最佳新冠疫苗的潜力

中检院在小鼠模型上测试疫苗对真病毒的中和抗体 GMT分别为1218（北京所INA）、596（康希诺Ad5）、12713（智飞rRBD），假病毒中和抗体GMT分别为1173（北京所INA）、1348（康希诺Ad5）、6360（沃森mRNA）、17558（智飞rRBD）。

产能庞大，订单充沛，供不应求

智飞龙科马灌装线产能3亿剂、原液产能10+亿剂，公司通过多人份（一瓶1剂装改为一瓶2剂）、北京绿竹代工等途径，产量有望突破5亿甚至突破10亿。目前已有安徽、湖南、广西、贵州等近10个省市订购了重组蛋白疫苗，上半年的产量已接近订满。我们预计公司产能优势凸显，后续订单增多，逐步转化为收入。