第五批带采目录流出，碘海醇和碘克沙醇进入目录，重点推荐司太立-韭研公社

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第五批带采目录流出，碘海醇和碘克沙醇进入目录，重点推荐司太立

李枝锦

2021-04-17 19:52:32

[太阳]15日，第五批带量采购品种目录流出，其中碘海醇和碘克沙醇进入带量采购目录，我们分析两大重磅品种纳入，将利好司太立制剂利润兑现，重点推荐！
[玫瑰]首先，碘海醇注射剂20年全国销售额约40亿元，其中，扬子江占50%，原研GE占28%，剩余22%份额为北陆药业、湖南汉森、湖南金健、福安药业等8家企业；原料药供应方面，扬子江和GE原料药全部来自GE，剩余企业原料药200吨左右全部为司太立供应。碘克沙醇注射剂18年全国销售额29亿元，其中，恒瑞医药占50%，GE占37%，扬子江占11%，剩下北陆药业和正大天晴份额较小。除扬子江和GE外，剩余企业原料药全部为司太立供应。
[玫瑰]其次，碘克沙醇20年销售额约40亿左右，恒瑞医药占55%，GE30% ，扬子江12%，北陆+天晴3%。原料药方面，ge和扬子江以外均为司太立客户。司太立2020年国内碘克沙醇销量约180吨。
👉我们分析带量采购下，扬子江与原研GE为利益共同体，且仅80%左右的碘海醇份额，碘克沙醇45%左右份额，驱使其无报低价动力；对于司太立而言，是剩下80%市场碘海醇和45%以上碘克沙醇的原料药份额扩张可能性和制剂零的突破。所以综合来看，带量采购对司太立将大幅利好。
[太阳][太阳][太阳]我们进行了带量采购不同品种在不同降价幅度下对司太立的利润弹性分析，初步估算，碘海醇和碘克沙醇在30%的降价幅度下，合计年利润弹性在2.5-3亿；50%降价幅度下利润弹性在1.5-2亿。
[太阳]在暂不考虑带量采购业绩弹性下的盈利预测：目前市值150亿，2021-2023年公司归母净利润分别预计为4.2亿、6.2亿、8.5亿，对应PE分别为37、25、18倍，三年复合增速50%以上，PEG不足1，若带量采购中标，业绩将有大幅提振空间，重点推荐。

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