创出历史新高，股价上方无压力，专业化电池龙头，期待新技术放量与业绩弹性释放。

1、新电池技术将是明年最大亮点。

我们认为，2022年将是新一代电池技术量产推进元年，积极布局TOPCon、HJT、IBC/HBC等新一代电池技术并率先实现量产的电池厂商，有望获取技术领先的超额收益，复刻单晶替代多晶之浪潮。

2、爱旭ABC新电池技术有望实现持续领先。

效率：实验室平均转换效率已达到 25%，最高转换效率已达到 26%，平均量产转换效率有望达到 25.5%；

成本：不使用银，目前单W成本可与PERC电池竞争，一体化解决方案中更有成本优势。预计新电池技术给组件环节 0.08-0.1元的优势；

产能进度：2021年中正式推出， 2021年底形成300MW的ABC电池量产线以及500MW的ABC组件研发线，2022年一季度可批量供应，2022 年中期形成珠海6.5GW和义乌2GW产能。

3、盈利低谷已过，开工率持续提升，供应链保障加强，期待明年业绩弹性。

出货：Q1出货4GW；Q2出货4.5GW；Q3出货近5gw；全年出货预期20GW；

单瓦盈利：Q1盈利2-3分；Q2亏损2-3分；Q3接近盈利；预计Q4实现盈利；

开工率：6月60%；7月70%；8月85%；9月上半月满产下半月回落；近期持续回升；

大尺寸占比：Q1约30-40%；Q2约50%；Q3约60%；预计Q4提升至70%；

硅片保供：江苏美科16亿片；双良节能21亿片；上机数控7.8亿片；

4、业绩弹性：明年预期出货35-40GW，单瓦盈利修复至5分钱以上，对应2022年净利润20亿，估值对应当前市值仅24倍，继续看好爱旭股份困境反转拐点确定利润修复低估值高成长的投资机会。