【天风证券医药杨松团队】爱尔眼科重大事项点评：定增预案发布，扩容提质，大象起舞
 
[玫瑰]事件：爱尔眼科2021年3月26日披露定增预案，发行股份不超过2.06亿股，拟募集资金总额不超过36.50亿元，发行对象不超过35名特定投资者，主要用于对重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建。发行完成后公司控股股东及实控人不变。
 
点评：
[玫瑰]旗舰扩容提质加密，新十年再次启航。本次定增募资拟全部用于打造七家区域性眼科中心及补充流动资金。其中，公司拟对长沙、上海、沈阳、南宁等老牌医院迁址扩建，拟在湖北、安徽、贵州等地新建医院加密一城多院布局。此次定增有助于提升现有医院的服务供给能力并充分发挥其医教研引领作用，为实现公司新十年战略奠定基础，也可进一步改善公司资本结构。
 
[玫瑰]增发募资陆续落地，外延内生齐头并进。2020年7月公司完成发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，该项并购重组收购30家医院，进一步完善了公司在全国的网络覆盖。经测算，此次2021年定增预案各项目投资税后内部收益率10.01%-17.99%不等，将持续夯实公司旗下医院的区域领先地位，进一步增强主营业务的盈利能力。
 
[玫瑰]眼科医疗服务需求强劲，2020年三季度业绩大幅提升。疫情主要影响公司国内外上半年业绩，2020年下半年整体业绩快速提升。2020年Q1-3实现营收85.66亿元，同比增长10.78%；归母净利润15.46亿元，同比增长25.60%。2020年Q3单季度实现营收44.02亿元，同比增长47.55%，收入增速环比持续改善；归母净利润8.70亿元，同比大增62.34%。
 
[玫瑰]我们认为公司依托眼科赛道的高成长性，通过纵向分级连锁网络体系、横向同城分级诊疗体系和全球资源协同体系的战略布局，有望进一步强化在眼科服务领域的龙头地位！