国金证券：疫情催化“露营经济”，国内户外行业有望加速扩容，部分细分市场增速已迎来向上拐点
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①疫情以来由于出境、远途旅行受限，我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增，22 年五一期间露营订单量环比提升 350%，带动相关用品需求提升。
②中国拥有全球最大的户外用品市场、规模达到228亿美元，国金证券认为，国内户外行业有望加速扩容，其中部分细分市场增速已迎来向上拐点。美国户外参与率基本都在50%以上，而中国户外运动参与率不足10%，渗透率仍有较大提升空间。
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疫情以来由于出境、远途旅行受限，我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增，22 年五一期间露营订单量环比提升 350%，带动相关用品需求提升。国金证券认为，国内户外行业有望加速扩容，其中部分细分市场增速已迎来向上拐点。



1）全球户外用品规模增长提速，国内露营成为新风潮


户外运动诞生于18世纪的欧洲，在多年发展演变下逐步丰富，当下受欢迎户外运动方式包括登山、滑雪、露营、徒步、骑行等。根据Satista，20年之后在疫情反复、居家时间延长背景下，人们对于户外需求攀升，其中20/21年全球运动用品市场规模同比分别增25%/17%、增速有明显提升，21年全球运动用品市场规模已经达到687亿美元。

中国拥有全球最大的户外用品市场、规模达到228亿美元，其次美国户外市场规模达到181亿美元，英国、德国、韩国分列3-5名，规模较中国、美国差距较大。据Statista，预计22年全球户外运动用品市场有望达到750亿美元、同比增幅9%。参考全球户外行业疫情后增长提速，国金证券认为国内户外行业有望加速扩容。另外，据美国野营协会Kampgrounds报告显示，美国户外参与率基本都在50%以上，而中国户外运动参与率不足10%，渗透率仍有较大提升空间。
2）疫情催化露营经济，年轻用户成为参与主力


疫情之后露营、房车旅行、自驾、滑雪等户外休闲运动方式快速增长，其中露营热度大增303.5%、成为最受欢迎的户外活动。据飞猪平台发布的《五一本地游消费趋势》，22年五一旅游呈本地化、小半径的特点，期间露营订单量环比上月增加350%，其中90后年轻用户和80亲子人群成为主力、占比达到90%。


疫情反复背景下出境、远途旅游受限，露营凭借既能亲近享受户外运动、又能保持安全社交距离的特点，迅速从小众群体专属扩散成为新兴旅游风向标;而露营与森林、星空、火山等网红景观相碰撞产生各种特色玩法，结合社交平台种草式营销加快其出圈速度。

3）露营相关用品需求高增，国内品牌性价比优势显著



据艾媒数据，21年超过半数的露营消费者曾购买过帐篷、防潮垫、睡袋、帐篷灯等相关用品。22年一季度天猫平台户外/野营品类实现收入98.36亿元、同比提升7.19%，其中牧高笛一季度天猫平台实现收入0.35亿元、较21年同期增长165%。



近年来，我国户外用品品牌数量趋于稳定，从数量增长抢占市场逐步转化为通过品牌质量提升提高市占率。目前海外品牌如Snowpeak、Noedisk、KolonSport等占据主要的高端户外用品市场，这些品牌普遍历史悠久，多年在户外领域探索、研发基础汇集成强大产品力和品牌力，而国内品牌往往凭借高性价比优势获取大众市场，其中06年成立的牧高笛拥有大牧、小牧两条产品线，实现从专业户外装备向城市轻户外服饰的延伸;而国内户外领军品牌探路者持续深耕大众户外用品赛道，其天猫旗舰店热销帐篷月售出超4000件。

产业链标的：

安踏体育：2016年切入户外运动市场，先后通过合资方式完成对日本户外滑雪综训品牌迪桑特、韩国户外休闲品牌可隆的经营权收购;2018年公司收购AmerSports，旗下始祖鸟聚焦顶级户外运动市场、Salomon和Wilson多年深耕滑雪及小众户外领域。
牧高笛：主要业务包括自有品牌运营、露营帐篷OEM/ODM两大板块。品牌端大牧、小牧快速放量，代工方面积极跟踪响应客户需求，研发能力、服务质量逐步提升促进订单增长。
浙江自然：主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的设计、生产及销售，与迪卡侬、Kathmandu、INTERSPORT等品牌保持稳定合作、客户资源优质。公司掌握TPU薄膜生产及面料复合技术、氨酯软泡发泡技术等多项核心技术，研发实力构筑核心壁垒、产业链一体化促进按期高质量交付。
探路者：主要从事探路者（Toread）、Toreadkids、DiscoveryExpedition等多品牌户外用品的研发设计、运营管理及销售，产品覆盖包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等上百个品类。21年公司户外业务盈利能力得到提升，营收、归母净利分别同增36%、120%。
三夫户外：为户外服饰及装备的渠道运营商，代理、经销国内外300余个中高端专业户外运动品牌，在全国18个城市拥有48家直营店。自有品牌方面，公司针对国内户外细分市场相继推出Anemaqen、Sanfo、KidSanfo等品牌，并于21年完成瑞士黑科技功能运动品牌X-Bionic、X-Socks的收购，自有品牌占比有所提升。
华生科技：主要从事塑胶复合材料的研发、生产及销售，生产的气密材料包括拉丝气垫材料和充气游艇材料，主要应用于划水板、瑜伽垫、充气游艇等。