德赛电池：消费龙头，储能新星，看翻倍空间

1、明年13倍的储能电池标的，目前市值仅133亿，严重低估，市值有翻倍空间

2、储能电池业务：去年几千万收入，今年起量，收入3-5亿，明年10-15亿，3倍增长。储能业务主要与华为合作，长期成长空间大；新客户包括华宝新能源和Growatt，也在快速起量。给华为的代工模式材料成本由华为承担，净利率10-15%，其他客户采用带料模式，净利率5%。预计明年储能业务1亿利润起步，给50X，50亿市值。

3、动力业务：与大众合作，电芯配套国轩，今年受缺芯影响，明年大幅改善，中期目标做到10亿收入，考虑业务放量还比较远，给20亿市值。

4、消费业务：基本盘，利润保障，iphone份额50-60%左右，watch份额100%，mac和pad份额20%，还有较大提升空间。国内是华为核心供应商，其他安卓客户也在积极导入。预计今年7.5亿利润+，明年9亿利润，给予明年15-20X，对应135-180亿市值。

5、市值空间：预计2021-2022年净利润分别为8亿、10亿，对应PE分别为17倍、13倍，给与明年25倍PE，合理市值250亿，目前市值仅133亿，看翻倍空间。分开估值，合理市值205-250亿。