【风口研报·赛道】“地产β弹性+消费复苏逻辑+集中度提升”，估值位于历史底部区域的地产后周期板块来了，这些公司业绩弹性较大
①“地产β弹性+消费复苏逻辑+集中度提升”，估值位于历史底部区域的地产后周期板块来了，这些公司业绩弹性较大；②大基建+煤炭+工业互联网+大数据中心，这家“20亿市值稀缺标的”产品覆盖发电站1000+、90%地下管廊项目，“新+老”基建双轮驱动业绩增长。
《风口研报》今日导读
1、家居（ 欧派家居 、 金牌厨柜 、 好莱客 ） ：①当前家居行业面临“预期改善vs基本面放缓”的博弈，龙头家居公司估值已回落至底部区域（未来12月预测PE为13X）；②地产政策边际改善，家居行业利润增长滞后新房销售周期4-6个季度，有望跟随地产板块迎来改善；③天风证券张翔看好行业集中度提升的趋势，2022Q1季度龙头家居公司接单依旧稳健，上市公司关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、金牌厨柜等；④风险提示：地产调控收紧、原材料价格波动、疫情蔓延超预期。 
2、 三旺通信 （688618） ：①工信部印发《工业互联网专项工作组2022年工作计划》，将持续完善国家工业互联网大数据中心建设，统筹推进区域和行业分中心建设，《“十四五”数字经济发展规划》亦提出工业互联网平台渗透率将从2020年的14.7%提升到2025年的45%；②招商证券余俊看好公司产品种类包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品和工业无线产品，打破了国外大型企业的垄断局面，有望在智慧矿山、电力及新能源等领域实现快速增长；③公司积极布局TSN等新技术，全球TSN市场预计将从2021年的1.34亿美元增长到2026年的11.88亿美元，复合增速高达54.7%，目前公司TSN产品已在煤炭、轨道交通等领域实现了早期合作，积累先发优势；④余俊预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.61/0.84/1.14亿元，同比增长-6%/39%/36%，对应PE分别为31/23/17倍；⑤风险提示：技术研发和产品迭代的风险、市场拓展不及预期的风险等。 
 主题一 
“地产β弹性+消费复苏逻辑+集中度提升”，估值位于历史底部区域的地产后周期板块来了，这些公司业绩弹性较大
 地产作为国内经济的重要支柱，在经过了2年多的供给侧改革后，当前反转上行的概率增强，地产行业指数已从低位反弹。地产行业一旦周期反转，相关产业链后周期也有望迎来基本面拐点。 
 今日天风证券范张翔、中信证券李鑫纷纷覆盖地产后周期的 家居行业 ，认为当前行业面临 “预期改善vs基本面放缓” 的博弈，龙头家居公司估值已回落至底部区域（未来12月预测PE为13X），无需过度悲观，短期把握窗口性机会，相关公司：欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、金牌厨柜等。 
  
 
当前家居板块处于历史估值底部，地产政策边际改善，估值有望修复
 
 9家内销家居标的，以4月8日为最新收盘日，预测PE（未来12个月）为13.1X，处于历史底部分位。 
  
 2022年2月起，在地产基本面下行背景下，地产政策频繁出现松动，因城施策推进。从板块历史PE看， 内销家居板块PE与新房销售面积同比增速相关性较强 。 
家居行业利润增长滞后新房销售周期4-6个季度 。 
 目前家居公司均以交易性房屋（新房交付+二手房交易）作为主要需求来源，如定制家居 交易性房屋收入贡献比例可达80%~90% 、软体可达70%~80%，这是家居板块仍受地产β影响较大的主要原因。 
 而存量翻新需求稳定性更佳，伴随 其收入占比提高，家居板块的消费属性有望不断增强 。 
 
龙头市占率依旧为个位数，品类渗透率还有较大提升空间
 
 家居为地产后周期细分领域最具潜力赛道，行业规模大， 龙头市占率低，企业依旧处于成长阶段 ，龙头竞争力已不同以往。 
 当前龙头企业已经进入发挥规模优势，挤出地方品牌的阶段。龙头对 渠道多元化、精细化管理、经销商赋能的能力 已经远超同行。 
 产品拓展方面， 消费者对品牌认知度提升，大品牌研发投入多 。2022Q1季度家居接单依旧稳健，龙头通过整家产品，终端客单价显著提升。 
 如欧派家居多数套餐均包含成品家具等全屋大家居产品，29800/39800套餐可升级芝华仕沙发。索菲亚39800整家套餐，包含芝华仕沙发、舒达软床及床垫，以及品牌家电等。 
 
 
 主题二 
大基建+煤炭+工业互联网+大数据中心，这家“20亿市值稀缺标的”产品覆盖发电站1000+、90%地下管廊项目，“新+老”基建双轮驱动业绩增长
近日，工信部印发《工业互联网专项工作组2022年工作计划》，将持续完善国家工业互联网大数据中心建设，统筹推进区域和行业分中心建设
招商证券余俊 挖出一家工业互联网领域专精特新“小巨人” 三旺通信 ，公司产品种类包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品和工业无线产品，能提供国产端到端工业级通信设备解决方案及软件产品（硬件管理平台）。 
公司是国内少有的端到端一站式工业通信解决方案提供商，有望在智慧矿山、电力及新能源等领域实现快速增长 。 
 公司积极布局工业无线、TSN等新技术。以TSN技术为例，全球TSN市场预计将从2021年的1.34亿美元增长到2026年的11.88亿美元，复合增速高达54.7%。 目前公司TSN产品已在煤炭、轨道交通等领域实现了早期合作 ，积累先发优势，有望在TSN推动的设备更新换代潮中收益。 
 余俊预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.61/0.84/1.14亿元，同比增长-6%/39%/36%，对应PE分别为31/23/17倍。 
  
 
定位创新，工业通信硬件一站式整体解决方案提供商
 
 公司积极推动工业设备国产替代进程，第一款自主研发的串口转换器打破了国外大型企业在中国工业通信领域串口联网设备的垄断局面。 
 如今， 公司产品在不同行业已沉淀出数万个成功运用案例 ：在全球地铁线路应用超过200条；覆盖应用10000+电子警察，2000+高速、隧道，1000+发电站、变电站，一汽大众、保时捷等500+自动化工厂应用，全国90%地下综合管廊项目等。 
  
公司逐渐完善产品种类，发布HaaS平台，并已开始与工业互联网平台商沟通对接，推出工业网络一站式整体解决方案 。预计公司正在打造的平台化服务能力将提升公司在产业链中的话语权和参与度，加快公司获取自主可控市场份额的速度。 
  
 
行业蓬勃发展，下游融合应用不断深化支撑未来增长空间
 
 我国工业互联网行业自2021年起从起步期进入成长期，工业设备连接指数IIP10等核心指数呈现加速发展态势。 《“十四五”数字经济发展规划》亦提出工业互联网平台渗透率将从2020年的14.7%提升到2025年的45% 。 
 根据Omdia及IHSMarkit，全球工业通信网络设备产品（工业以太网交换机、工业网关、工业无线等）市场容量预计从2018年时的26.50亿美元增长到2023年时的55.30亿美元， 对应的5年复合增速为15.8% 。 
  
 在面临新一轮科技革命和产业变革新机遇的情况下，工业互联网下游领域需求有望迎来一定程度的重叠式井喷。在此背景下，通信巨头华为、中兴等纷纷入局智慧矿山等垂直领域，公司深耕工业市场近20年，在垂直领域积累了足够的技术、客户等壁垒，是巨头可以信赖的合作伙伴，有望核心受益。 
 
 
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