佳讯飞鸿，铁路投资增量提升+存量5G-R替代GSM-R
039驱动跟随
超短低吸
2020-08-18 22:13:31
近期交控科技市场关注度比较高，其是轨道交通信号系统龙头，上半年新签订单12亿，预付款同比翻了2倍多。
在内循环+大基建背景下，同处轨交铁路的佳讯飞鸿也值得重视，主要做铁路指挥调度系统，是个既有增量（铁路投资额提升），又有存量替代（5G-R替代GSM-R）的细分，成长性比较好。
1、增量来自铁路里程持续增长，铁路固定资产投资规模超预期
全年铁路固定资产投资额有望超8200亿元，2020年上半年全国铁路固定资产投资完成3258亿，多地区地铁路局明确或即将调增额度。
目前我国铁路运营里程13.9万公里，其中高铁3.5万公里，据规划，到2025年铁路网规模要达到17.5万公里。
近期国铁局出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，提出到2035年全国铁路网达20万公里，其中高铁7万公里。
铁路通信设备将随着铁路规模扩大，市场持续释放。
2、存量替代，5G-R替代GSM-R在即
当前我国铁路指挥调度系统以GSM-R为主，为窄带语音通信，当前已无法满足实时语音、视频、视频监控等功能承载。
随着5G加速，5G-R有望逐步取代GSM-R系统，预计在2021年下半年或2022年迎来加速替代期。
据测算，目前GSM-R系统规模22.1-29.5亿，5G-R市场空间将是当前的3.3-9.5倍。
铁路指挥调度是个壁垒很高的行业，对可靠性、可控性、安全性都有要求，公司在此领域市场份额过半，装备了15个铁路局，覆盖5000+车站。
此外，公司已经率先完成5G接入模块开发，同时与北交大、中兴、中移动共同编制“综合轨道交通5G应用技术白皮书”
3、国防信息化市场空间大，公司在细分领域市占率80%
凭借技术同源，公司在国防专网调度中，占据80%份额，承担的都是高等级项目。而竞争对手西安十所、上海新光等规模小，不构成威胁。
随着国防信息化的不断推进和落实，该项业务有望成为公司新的新的利润增长点。
4、西部证券给予20年42倍PE，目标价11.76元
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佳讯飞鸿
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