千味央厨交流要点

疫情影响:生产物流恢复顺畅,大影响较大,小B保持较好增长,主要因为经过两年的大商扶持计划卓有成效,另外米面作为偏刚需产品疫情下经销商囤货需求增加,且小B渠道不仅是流向餐饮,比如部分经销商作为当地保供企业产品流向C端。整体来看Q2预计能保持Q1水平,全年20%-25%的收入增长指引未变。成本压力:整体可控( 1 )作为2B企业成本控制能力强,对直营客户有一定议价权; (2 )主要原材料面粉和大豆油价格已经处在高位震荡,作为民生产品国家会对价格管控，上游企业承担了-定压力; (3)产品结构调整优化利润率。

渠道规划:第一梯队百胜中国保持平稳增长,第二梯队海底捞、华莱士保持较高增速,第三梯队快速放量的如老乡鸡和瑞幸。另外，与盒马系统签了合作协议。希望能通过瑞幸的渗透加大咖啡茶饮里面腰部客户的合作,通过和盒马的合作在新零售渠道做的更好,在稳定供应的基础上,通过大B把规模和产品打磨出来，并在中型B端慢慢渗透。

产品规划: ( 1 )油条是第一大单品,希望未来能保持比整体销售增速高的增长,主要通过品类丰富和消费场景的拓展; (2) 蒸煎饺是具备两个亿以上市场规模的潜力大单品; (3 )烘焙类和油炸类的储备产品,希望2022年能在渠道里面跑通。

产能规划:安徽芜湖工厂已准备投产,募投3期7、8万吨的产能基本上能满足两年的需要,产能目前没有问题，未来还要做全国的生产布局。

长期净利率展望:预计能保持在7%以上,通过产品结构调整和生产效率提升等改善利润率水平。

我们的观点:公司稳定性和成本控制能力优异,在疫情影响下收入与利润仍有望保持20%-25%的增速。大单品油条继续加速渗透,蒸煎较处于快速放量期,烘焙类和其他油炸类产品储备丰富,可开拓客户空间大,预计在疫情好转后能有更高增速。

风险提示:疫情影响超预期;原材料成本波动超预期。