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招商有色】银泰黄金：高增长低估值黄金公司

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-03-22 23:42:43

【招商有色】银泰黄金：高增长低估值黄金公司

[玫瑰]金矿禀赋优异，产量有望实现2年翻倍。公司旗下三大矿业公司平均品位为4.22g/t，处同业第一梯队；矿产金单位成本2020年142元/克，毛利率高达64%。新收购芒市矿山虽然品位不高，但由于露天开采，单位成本预计低于100g/t。随着芒市金矿产能释放，预计公司2021-23矿产金产量为8.5、11.8和15.9吨。

[玫瑰]玉龙矿业技改助力产量释放。2021年恢复正常生产状态，今年矿石处理量有望由80万吨提升至120万吨。

[玫瑰]负债率低且现金充裕，外延空间广阔。今年目前公司资产负债率仅约20%，远远低于同业平均水平，加杠杆对外收购的潜力巨大，公司现金流充足，三季度末货币资金+银行理财等交易性金融资产合计约31亿元。

预计21-23年净利润16.7/24.2/33.2亿元，对应PE为13.7/9.5/6.9倍。维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险等

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[玫瑰]2022-3-20《银泰黄金（000975.SZ）：内生产量释放，外延空间广阔》http://mrw.so/5L7in5

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