事项：
    格力电器发布《未来三年股东回报规划（2022年-2024年）》，公司将在2022-2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配，每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。此外，公司拟对第一期回购买入股份用于员工持股计划后剩余股份进行注销，共0.16亿股，占当前总股本的0.26%。（公司第一期已回购部分股份及第三期已回购部分股份拟用于注销，但尚未完成。
    国信家电观点：1）明确未来现金分红总额，有助于稳定市场信心。经过近期市场调整，预计公司2021年股息率或在5%以上，配置性价比显现。2）近期跟踪：2021年空调内销出货重居首，结构调整下价格涨势延续。3）前期回购仍有4.8%的股份待注销，现金牛有望带来长期回报。4）投资建议：公司制定长期股东回报规划有望为市场注入信心，公司2021年预计股息率或达5%，稳健的盈利和现金流下，公司的长期配置价值显现。长期来看，公司空调主业不断扩展新的应用领域，在冰洗等其他家电产品上稳步开拓，智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业实现突破，未来有望持续贡献增长动力。根据我们此前外发的业绩前瞻及四季度对公司终端销售的跟踪情况，略下调公司的盈利预测，预计21-23年归母净利润为228/267/297亿（前值为243/268/297亿），对应当前股价PE为10.1/8.6/7.7X，维持“买入”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；渠道改革不及预期；宏观需求不及预期。
    评论：
    明确分红规划强化信心，股息率或达5%吸引力强建立稳定的股东回报规划，强化市场信心，公司2021年预计股息率在5%以上。
    与其他白电龙头美的、海尔相比，格力的现金股利支付率波动性较大，这部分引起了市场对于公司治理的担忧。此次制定《未来三年股东回报规划》明确了公司未来3年内的现金分红比例下限，消除了市场的担忧。根据我们对公司的盈利预测（21-23年归母净利润为228/267/296亿），以50%的现金分红下限和1月24日的收盘价38.85元/股计算，21-23年公司股息率分别高达5.0%、5.8%、6.4%；若以格力过去3年平均60%的现金分红比例计算，21-23年公司股息率分别高达6.0%、7.0%、7.7%。作为参考的是，沪深300所有股票中近12个月股息率均值为1.8%（剔除没有现金分红的25家公司），远低于格力电器的水平，公司5%以上的股息率已具备较好的投资性价比。
    近期跟踪：2021年空调内销出货量居首，结构调整下价格涨势延续格力空调2021年内销领跑行业：产业在线数据显示，格力空调2021年内销量达到3165万台，同比增长6.82%，高于美的空调全年内销里2818万台/+9.95%，持续领跑行业。外销方面，公司2021年空调外销量1109万台，同比增长3.84%，位居行业前列。
    投资建议：明确现金分红规划，高股息率凸显长期投资价值公司制定长期股东回报规划有望为市场注入信心，公司2021年预计股息率或达5%，稳健的盈利和现金流下，公司的长期配置价值显现。长期来看，公司空调主业不断扩展新的应用领域，在冰洗等其他家电产品上稳步开拓，智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业实现突破，未来有望持续贡献增长动力。根据我们此前外发的业绩前瞻及考虑到四季度较高的原材料成本压力，略下调公司的盈利预测，预计21-23年归母净利润为228/267/297亿（前值为243/268/297亿），对应当前股价PE为10.1/8.6/7.7X，维持“买入”评级。
    风险提示：
    行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；渠道改革不及预期；宏观需求不及预期。