事项：
　　公司发布2020年年度业绩预告：预计2020年度实现营业收入41.00亿元到42.50亿元，与上年同期相比增长29.99%到34.75%；归母净利润预计出现亏损，实现归母净利润-3.90亿元到-2.80亿元，与上年同期相比亏损减少21.21%到43.43%；归母扣非净利润预计为-6.20亿元到-5.00亿元，与上年同期相比亏损减少9.88%到27.33%。
　　评论：
　　自研产品及服务营收占比提升，研发平台协同效应逐步显现。2021年Q4单季度公司营业收入预计为22.3亿元-23.8亿元，同比增长30%-38%，其中零信任安全、云安全、态势感知等新赛道产品增长速度突出，并且自研产品和服务营收占比持续提升。由于公司持续加大研发投入布局新兴领域安全产品与服务，归母净利润预计仍亏损，但公司打造的鲲鹏、诺亚、雷尔、锡安四大研发平台对研发效率的提升正在逐步显现，叠加经营效率提升，公司2020年归母净利润亏损预计较2019年减少超20%。
　　我国网安向主动防御体系化建设阶段过渡，公司积极布局主动安全体系化建设能力，并得到市场认可。此前网安建设所部署的安全设备缺乏有效联动，无法进行完整的安全防护。等保2.0出台，攻防实战化演习成为常态化检测手段，将客户的防护思路从零散的被动防御转变为体系化的主动防御建设，而主动防御体系化的方案交付能力是公司的核心竞争力。公司主动防御产品线已形成体系，且在终端安全、安全分析与威胁情报、态势感知等细分领域市场份额领先，并且超过2500人的技术支持及安全服务人员能够为客户提供快速有效的应急响应支持。公司的态势感知平台基本已经实现全国政府监管部门与行业主管部门全覆盖，下游客户的广泛使用显示出公司的技术与市场能力。在数世咨询的调查中，公司态势感知能力行业第一。
　　与腾讯安全战略合作，聚焦技术与产品研发以及安服能力提升。2021年1月4日，公司官方微信公众号披露公司与腾讯安全战略合作，合作将聚焦安全技术创新和安全产品研发，双方将针对政企、金融、医疗等信息安全需求高增长行业提升安全服务能力。（资料来源：公司官方微信公众号）。腾讯安全具有20年安全防护经验，能够为企业从“情报-攻防-管理-规划”四维构建安全战略。而公司深入布局安全规划、安全建设、安全运营，且高研发投入加大布局态势感知等新兴赛道，技术、市场等多方面具备优势。在“十四五”开局之年，双方的优势互补以及深度融合值得期待。
　　盈利预测：国内网安行业维持高景气度，公司为国内网安龙头，积极开拓新赛道公司技术优势明显，我们维持预计公司2020-2022年营业收入为42.46亿元、63.13亿元、96.51亿元，对应增速为35%、49%、53%，预计2020-2022年EPS分别为-0.44元、0.20元、0.88元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游客户需求释放不及预期；新技术落地存在不确定性；政策推进进程存在不确定性。