提纲：

一、行业题材研究

俄乌冲突：局势汇总及投资前瞻

M3P电池：宁德时代新产品M3P电池呼之欲出

二、强势涨停解析

金种子酒：拟引入华润战投，华润白酒板块再下一城

奥普家居：计提完毕大额回购，底部迎来反转

文一科技：门窗业务受益基建发展，12寸晶圆封装正在测试中

三、新股研究

比依股份：加热类厨房小家电生产商

华兰疫苗：流感病毒疫苗+布局新冠疫苗+狂犬疫苗

 

正文：

一、行业题材研究

俄乌冲突：局势汇总及投资前瞻

1、事件驱动：盘中消息，乌克兰武装力量今早使用迫击炮和火箭筒对卢甘斯克四个居民点地区开火。此消息致使午盘后跳水，事实上，虽然午盘前已被证实该地区自2014年以来每天都会发生此类事件，但依然没有收回失地，背后的原因还是相关数据并不支持股市持续上涨。

2、流动性不宽裕。自春节后成交量一直比较低迷，除了和套牢盘有关，也和市场赚钱效应不足以及基金大量赎回有关。美国劳工部数据，1月核心PPI继续超预期意味着下个月的通胀将持续，美国需要加速提高利率来解决通膨问题。而国内1月份PPI与CPI剪刀差虽下滑但仍处于高位，经济依然面临衰退压力，居民消费受压制，这也是稳增长能够持续走强的原因。

3、俄乌冲突。由于俄是能源出口国，欧美是能源消费大国，冲突导致能源价格高企，俄占据了主动地位，一定不肯轻易收兵，继续趁火打劫。俄暂时后退，可在条件合适的情况下再次输送到前线，用一松一紧的拉锯来刺激欧洲国家的神经。全面战争对俄无意义，一方面俄承受不了西方制裁，另一方面纳瓦内利事件后，普京支持率不复当年。但要说服北约与俄达成具有法律约束力的永久性安全保障协议，未来还会阶段性的紧张局势。

4、长期通膨带动大宗上涨。大放水、美薪酬通胀、经济复苏需求扩大将带来大宗商品的通胀，国内稳增长也会使商品进入上升通道，与复苏有关的油、铜铝等大宗商品前景较好。中长期看，在美国通胀水平持续高企的背景下，黄金价格有望进一步上涨，乌克兰等地缘政治冲突不断出现，也加速了黄金的调整。另外联合国粮农组织近日表示，随着俄罗斯与乌克兰紧张关系加剧，全球化肥供应也可能出现短缺，俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯3国均为化肥生产大国，俄罗斯是世界上最大的氮肥出口国，世界第二大钾肥出口国，磷肥出口量居世界第三位，盘面上，今日亚钾国际涨停。

（部分资料来自金融界、东方证券研报）

 

M3P电池：宁德时代新产品M3P电池呼之欲出

1、事件刺激：计划推出新产品M3P，非磷酸锰铁锂、成本较三元下降

2月15日晚消息，2月14日宁德时代的调研纪要中，公司计划推出新产品M3P电池，准确来说不是磷酸锰铁锂，还含有其他金属元素，公司称之为磷酸盐体系的三元，成本较三元下降，但仍然占据新能源车一定成本，——推断应该是磷酸锰铁锂的一个改进品种。

2、原材料价格暴涨，低成本的技术路线迎来机会

1）目前，磷酸铁锂电池、三元电池是动力电池领域两大主流技术路线，但两者价格最近不断攀升，截至2022年2月16日，磷酸铁锂均价已达15万元/吨，三元材料均价已达35万元/吨，价格的持续上涨叠加供给不足，这也使得电池厂商尝试探索更低成本、更高效可替代的技术路线。

2）在此背景下，不少电池厂商纷纷尝试探索更低成本的技术路线，M3P的到来可以说是应运而生。宁德时代在新体系方面，推出M3P，成本较三元下降，改善低温，能量密度也好，属于过渡阶段的电池方向之一，最终还是要将磷酸锰铁锂电池推向能够大规模市场化应用。

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二、强势涨停解析

金种子酒：拟引入华润战投，华润白酒板块再下一城

1、事件刺激：拟引入华润战投

22年2月16日晚公告，公司控股股东金种子集团之唯一股东阜阳投发拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润集团下属华润战投(华润战略投资有限公司)，本次交易后公司实际控制人仍为阜阳市国资委。

2、华润白酒板块再下一城

此次战略投资金种子酒，已不是华润首次参与白酒领域的战略投资。1）早在2018年，旗下的华创鑫睿通过股权转让，成为山西汾酒第二大股东（持股比例为11.38%）。此后汾酒与华润创业从战略布局、人才交流、精益管理、产品联动等方面展开了合作，并通过经销渠道优势帮助汾酒从区域品牌走向全国。

2）21年8月，华润再次对外宣布投资山东景芝酒业，交易完成后，华润酒业将持有景芝白酒40%的股权，鼎晖投资将持有景芝白酒20%的股权，景芝酒业将持有景芝白酒其余40%的股权，华润酒业、景芝酒业与鼎晖投资在反垄断法下将共同控制景芝白酒。

3、金种子酒，巅峰时期白酒收入达20亿

金种子酒有白酒和药业两大业务，白酒业务2020年收入5.92亿元，占比57%，90%销售集中于安徽省内；安徽省内知名白酒还包括古井贡、口子窖、迎驾贡酒等品牌。

2012年巅峰时期金种子白酒销售收入超20亿元，主力产品为30-60元柔和、祥和种子酒，后因内部管理问题战略迷失+产品错过百元价位升级窗口期，市场被全面挤压，仅有阜阳周边及合肥等部分点状市场。

4、公司此次或可受益华润资源重振白酒业务

金种子酒近年体量下滑（公司22年1月28日披露2021年业绩预告，预计年净利润为-1.55亿元到-1.85亿元），华润系资本雄厚、渠道健全、管理模式先进，公司或可以借力华润解决扩张的资本、品牌、渠道问题，加快高端化、全国化进程，重振白酒业务。

（部分资料来自公告、投资者调研）

 

奥普家居：计提完毕大额回购，底部迎来反转

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年2月16日公告，公司拟使用1-2亿元回购股份，价格不超过15元/股，回购股份占公司总股本的比例1.65%-3.29%，回购股份拟用于实施股权激励。此前2021年4月公司拟回购5000万元-7500万元同样用于股权激励，截至2021年8月31日，公司累计回购股份171.5万股，占公司总股本的比例0.42%。

2、亚运会叠加杭州板块。公司为杭州2022年第19届亚运会官方浴霸供应商。22年公司收到杭州市人民政府办公厅印发的《杭州市人民政府办公厅关于2021年杭州市人民政府质量奖评审结果的通报》，荣获“2021年杭州市人民政府质量管理创新奖”。

3、业务概况。公司是一家以浴霸、晾衣机、照明为主的家电产品和以集成吊顶、集成墙面、全功能阳台为主的家居产品的综合服务商。在家居领域，公司注重精装后市场的空间局改、功能空间的延展性和场景化，以模组化+半定制方式推出全功能阳台产品，争取使全功能阳台业务成为新的增长点。长期以来公司以浴霸为主营收，近年致力于打造全功能阳台，浴霸营收占比相对下降，集成吊顶为奥普家居第二大收入来源。2019年起公司制定家电+家居战略，晾衣机和集成灶开始为其贡献收入，但目前此块收入还远低于浴霸和集成吊顶。

4、销售及投资。公司通过ODM、OEM和海外经销模式，产品销往澳大利亚、美国、马来西亚、韩国、台湾等国家和地区；KA渠道是指国美、苏宁等卖场渠道，KA卖场根据公司指导价代销产品；线下自营通过红星美凯龙等专业卖场的自营店铺向终端消费者直接销售。21年12月22日，奥普家居收购湖南奥普中科65.4%股权。目前，奥普家居对外有18家投资企业，包括：浙江奥普家居有限公司、成都奥普博朗尼厨卫科技有限公司等。此前于2020年1月16日，公司拟对浙江奥普增资1.41亿元来保障生产基地建设，基地建设完成后公司产能将得到扩张，另一方面基地可助公司部分产品配件由OEM转为自制，从而降低产品生产成本。

5、风险提示：公司客户恒大集团及其成员企业、阳光城集团及其成员企业出现商业承兑汇票、应收款项逾期尚未兑付的情况，公司计提减值准备1.81亿，对业绩造成较大损失。

（部分资料来自公司官网、新浪财经）

 

文一科技：门窗业务受益基建发展，12寸晶圆封装正在测试中

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、门窗供应商：公司化学建材挤出模具及配套设备业务属于化学建材行业，该类模具及设备主要用于生产PVC门窗用的型材、板材、装饰型材、熔喷布等领域。在国内外模具行业中，公司品牌TRINITY历史悠久，销售前后端服务更有保障，市场认可度较高，因此拥有稳定的大客户群。公司已成为安徽地区具备较高知名度和口碑的门窗供货商。

2、半导体封装：公司在互动平台表示，12寸晶圆封装设备目前正在测试中，测试完成后，将根据实际情况交付。

3、封装机器人：公司20年推出的封装机器人集成系统新品，目前在国内知名的封装企业华天科技、长电科技、捷敏电子企业应用，公司旗下富仕三佳的机器人车间主要生产芯片封装机器人集成系统及配套产品，目前产能约50台/年。

4、主要业务：设计、制造、销售半导体集成电路封测设备、模具、塑封压机、芯片封装机器人集成系统、自动封装系统及精密备件。公司作为老牌半导体封测专业设备供应商，在业界享有一定口碑。

5、机器人业务

公司轴承座产品质量、规模位于行业前列,主业模具、LED支架、精密备件、门窗的研发、生产和销售。子公司富仕打造的高端装备与机器人应用团队初步完成，在软硬基板封装、带散热片大功率器件封装、冲压机器人软硬件的开发与应用等多方面形成了有效竞争能力。（部分资料来自上市公司公告互动）

 

三、新股研究

比依股份：加热类厨房小家电生产商

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：公司立足于高品质厨房小家电领域，以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电产品的ODM/OEM业务为主，产品远销欧美。

2、核心亮点：

（1）公司自设立以来一直专注于加热类厨房小家电技术研究，紧跟加热类厨房小家电领域市场动态，及时改良产品并不断设计创新，分别于2014年和2018年实现了空气炸锅和空气烤箱的技术突破。

（2）依托较强的加热/散热结构设计能力、成本控制能力及交付能力，公司目前已进入国际知名家电品牌商以及区域性领袖企业的供应链体系，如飞利浦、纽威品牌、苏泊尔等。2016至2020年连续五年获得“中国十大厨房家电出口企业”奖，在业内的认可度不断提升。

（3）在加强国内外ODM/OEM业务的基础上，公司积极开拓自主品牌业务，通过天猫商城等线上电商平台进行推广，并且已得到了一定的发展，2020年自主品牌业务收入3,751.90万元。

3、行业概况：

（1）家用电器行业的上游主要为塑料粒子、电器件、铝板、镀铝板等原材料供应商，下游为品牌商及品牌代理商或直接销售给消费者。 

（2）2019年厨房小家电总收入约为993亿美元，2020年因新冠疫情影响，厨房小家电增长明显。2020年厨房小家电收入总额增长17.82%，达到了1,170亿美元。中国厨房小家电市场占全球厨房小家电市场的24%左右，2019年中国厨房小家电市场约为240亿美元，预计2025年中国厨房小家电的市场规模将达到273亿美元。

4、可比公司：北鼎股份、小熊电器、新宝股份等。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是6.18亿元、7.4亿元、11.6亿元，复合增速37%，净利润分别为4513万元、6318万元和10593万元，复合增速53.21%。发行价格12.5元/股，发行PE22.98，行业PE45.2，发行流通市值5.83亿，市值23.33亿。

（2）2021年公司预计实现营业收入15.50-16.50亿元，同比增长约33-42%；净利润约1.15-1.20亿元，同比增长约8-13%；扣非净利润约1.10-1.15亿元，同比增长约8-13%。（部分资料来自公司招股意向书、申万宏源）

 

华兰疫苗：流感病毒疫苗+布局新冠疫苗+狂犬疫苗

1、主营业务：公司是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。公司99%以上的主营业务收入来自于疫苗产品，主要为流感疫苗的销售。

2、核心看点：

1）近年来,华兰疫苗的流感疫苗批签发量始终稳居业内首位。2018年-2020年期间,公司流感疫苗批签发数量占国内流感疫苗市场的比例分别为52.77%、42.02%和40.16%;公司四价流感病毒裂解疫苗批签发数量占国内四价流感病毒裂解疫苗市场的比例分别为100%、86.10%和61.41%。

2）2020年初新冠肺炎疫情爆发后，公司一方面立即投入新冠肺炎灭活疫苗的研发，另一方面建设P3级实验室和生产车间，用于将来新冠疫苗的量产。截至本招股意向书签署日,已获批准临床试验或已通过临床待注册上市的产品主要包括人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、重组冠状病毒肺炎疫苗(重组人5型腺病毒载体)等;处于临床前研究阶段产品包括新型冠状病毒灭活疫苗(vero细胞)、冻干鼻喷重组新型冠状病毒减毒活疫苗等。

2020年5月，公司与香港大学、厦门大学签订《新型冠状病毒重组减毒活疫苗研究合作协议》。

3）经过十几年的发展,华兰疫苗的客户规模从2008年的500多家省、市、县(区)级疾控中心,在全国疾控中心覆盖率达到70%以上;

3、市场规模：

据前瞻产业研究院和中商产业研究院，近两年我国疫苗行业市场规模保持20%以上的较高增速，2020年我国疫苗行业市场规模达到515亿元。

2018-2020年，我国获批签发流感疫苗的企业数量分别为7家、6家和11家，合计批签发数量分别为1,615.1万剂、3,078.4万剂和5,765.4万剂，批签发数量复合增长率88.9%。

4、竞争对手：康泰生物、智飞生物、北京科兴、沃森生物、康华生物、金迪克、成大生物、百克生物。

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额22.44亿元。拟投资28.3亿，用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目、冻干人用狂犬病疫苗开发及产业化建设项目、多联细菌性疫苗开发及产业化建设项目、多联细菌性疫苗开发及产业化建设项目、新型疫苗研发平台建设项目；

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为8.03、10.49、24.26亿元，复合增长率为73.8%;归母净利润分别为2.70、3.75、9.25亿元，复合增长率为85.1%。2018-2020年公司毛利率分别为84.20%、84.65%、89.37%。发行价格56.8元/股，发行PE25.31，行业PE31.43，发行流通市值19.23亿，总市值228亿。

（2）受2021年4季度我国部分地区发生新冠疫情，以及各地开始新冠疫苗加强针和12岁以下儿童接种工作等影响，公司流感疫苗接种受到影响，公司预计2021年收入为194,106.3至266,896.18万元，同比变动幅度为-20%-10%；归母净利润为73,992.73至101,740.00万元，同比变动幅度为21%-9%；（资料来自公司官网、招股说明书）