【民生建材】地方债务违约风险总体可控，新老基建合力“开门红”

12月16日，国务院例行举办吹风会，专项债和地方债务管理有关问题得到官方解答。重点如下：
（1）地方债务违约风险总体可控。政府债务余额占GDP的比重=45.8%，低于国际通行警戒线60%；地方政府债务率=93.6%（债务余额除以综合财力），国际标准为100-120%之间。终极目标是实现全国范围全面消除隐性债务。
（2）截至12月15日，新增专项债券发行3.42万亿元，占已下达额度的97%，基本完成。其中，约50%投向交通基础设施、市政、产业园区基础设施；30%投向保障性安居工程、社会事业，20%投向农林水利、能源、城乡冷链物流。
（3）2022年按月汇总统计专项债券实际使用进度。
（4）“早”“准”“快”，准备时间充分、落地快。9月开始布置地方报送需求，年前着手编制发行计划，确保明年一季度有相当数量的专项债券发行使用。
（5）专项债融资收益平衡。明确2022年专项债券重点投向和负面清单，细化专项债券使用要求。

基建投资有望开门红。应对明年Q1稳增长压力，基建投资在当前时点发挥“抓手”作用更为合适（基建投资自2017年11月以来已低迷多年，而当前面临地产筑底、疫情反弹影响消费、能耗/冬季限产抑制部分工业品表现，基建调节更为合适）。专项债项目准备时间充分、项目落地快，是有效对冲下行压力的提前安排。重视官方表态“适度超前开展基础设施投资”。

投资重点在交通基础设施、市政、产业园区基建、能源、保障房、冷链物流等领域。建材角度，关注重点工程占比更高的水泥龙头（海螺水泥、华新水泥、祁连山、上峰水泥），当前PB估值又到反弹区间（可关注近期深度《大国重材三：水泥复盘与展望，供需关系的层层升华》）；同时看好拥有“双院士”外加剂技术龙头苏博特。此外，绿电能源投入关注建筑工程龙头及布局环保、保温节能领域的细分龙头。

风险提示：国内政策变化不及预期；国际经济形势变化不及预期；天气变化不及预期。