双碳战略引领，风电前景向好
涨老师
2022-05-26 08:02:10
作者：申建国风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据CWEA预测，2025年我国风电累计装机容量有望达655.67GW，21-25年CAGR为17.3%，“十四五”期间年均新增装机70GW以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆龙头地位稳。三家公司为行业龙头企业，将充分受益于十四五规划风电装机需求持续放量，获业绩与估值双增。行业复盘：周期性削弱，未来成长性是核心特征2021年前，国家上网电价政策是影响风电装机容量的最主要因素，而装机高增长与消纳能力不匹配是行业持续增长的核心瓶颈，因而行业呈现一定周期性；陆风、海风补贴分别于2021、2022年取消，行业走向平价时代，未来装机将体现行业真实需求，成长性将成为行业的核心特征。趋势研判：风机大型化降本趋势明确，“两海”市场高增可期随着双碳战略的提出，风电行业发展趋势确定，未来风机大型化是降本的核心路径，海上风电及海外市场是未来产业链重点发展的两大市场。1）风机大型化：风机大型化会明显减少单位容量材料的用量，进而降低单位容量的风机造价。预计未来行业将持续通过大型化降本，低成本将近一步促进需求。2）海上风电布局：国内海上风电潜在开发空间大，海上风电相比陆上风电具有利用小时数高、可用资源丰富等特点，预计海上风电将成为风电的核心增长市场；3）海外市场开拓：海外市场广阔，主要国家均提出风电装机规划，国内风电产业链公司积极出海，凭借国内企业的规模优势，出海是行业发展的重点。双碳战略下风电行业高景气，重点推荐大型化受益环节风电产业链主要分为上游原材料、中游风机及其他核心零部件和下游风电场运营商。受益于风电赛道高景气，产业链上下游各环节有望高速发展，我们建议关注六大高景气行业：1）主机：半直驱大型化双力助推，龙头企业有望受益。2）塔筒：市场格局优化在即，“两海”市场打开增长空间。3）海缆：远距离大容量演变，高技术壁垒稳定行业壁垒。4）轴承：国产化进程加速，利好国内龙头企业。5）叶片：向大型化、轻量化发展，碳纤维渗透率有望提升。6）主轴：国产替代程度高，呈双寡头竞争格局。风险提示：风机装机量不达预期风险，原材料价格上涨风险。
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