从恒立液压排产，前瞻工程机械景气度-韭研公社

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从恒立液压排产，前瞻工程机械景气度

石贝源

2021-09-08 11:22:35

【从恒立液压排产，前瞻工程机械景气度】21年09月：排产继续改善，行业月度数据有望迎来回暖【东吴机械】 👉9月挖机油缸排产继续改善：同比+14%、环比+18%，行业月度数据有望迎来回暖恒立根据下游客户1-2个月订单以销定产，基本垄断国内挖机油缸市场，其排产可前瞻挖机行业1-2个月景气度。9月恒立挖机油缸排产同比+14%、环比+18%，较8月进一步改善。经过二、三季度以来行业去库存，我们认为板块已回落至底部安全位置。逆周期调控加大、原材料价格企稳、上游排产改善背景下，我们判断四季度行业月度数据有望迎来回暖。 👉8月起矿山集中复产，上游价格企稳+大挖复苏释放业绩弹性 8月以来，山西、内蒙古、陕西等主要产煤大省先后出台保供政策，督促因安全、环保督查停工的煤矿复工复产。矿山政策转向原材料保供重心，主机厂成本端环比改善，大挖有望强势复苏贡献业绩弹性。 👉恒立有望进入非挖为主的第三轮扩张周期 21年Q1-Q3挖机油缸/非标油缸/泵/阀/马达排产分别同比+30%/+46%/ +51%/+44%/+231%；非标油缸增速反超挖机油缸，泵阀、马达持续放量引领增长。根据我们此前公司深度报告测算，2020 年国内挖机液压件市场约为200 亿元，非挖液压件市场约为挖机领域 3 倍（600 亿元），2020 年恒立非挖油缸+非挖泵阀收入仅 16 亿元，渗透率极低，远期拓展前景可观。重点关注：【三一重工】【恒立液压】【中联重科】【徐工机械】